天音控股(000829):上半年业绩表现不俗,多元布局注入增长动能-2023年中报点评

2023年8月31日,天音控股公布2023年半年报,公司2023年上半年实现营收492.64亿元,同比增长29.83％,实现归母净利润1.07亿元,同比增长84.38％,实现扣非归母净利润0.50亿元,同比增长0.89％。2023年第二季度,公司实现营收264.52亿元,同比增长36.41％,环比增长15.96％,实现归母净利润0.47亿元,同比下降6.03％,环比下降22.30％,实现扣非归母净利润0.40亿元,同比下降6.45％,环比增长291.52％。

   智能终端销售收入高增,与头部手机品牌紧密合作。2023年上半年,公司通信产品销售收入406.51亿元,同比增长25.75％。公司构建了"一网一平台"的发展战略,目前已经形成线上、线下的全渠道覆盖,实现了分销结合零售的完善体系。公司智能终端销售市场销售份额长期保持前列,是苹果中国区的核心代理商,开设授权专区店1800余家,授权专卖店超1000家;同时,公司与华为长期保持紧密合作关系,保持约1500家的服务门店规模;公司还作为三星中国区最核心国代商,国内市场份额50％以上。此外公司还在积极向3C数码、智能穿戴、智能家居等品类进行横向拓展。

   携手华为智选汽车销售,发挥渠道与客户优势。依托主业的渠道优势,公司进军新能源车销售业务。公司与华为合作布局线下实体店,通过"汽车快闪店+线下品牌授权店"的联动模式,向消费者提供产品体验和试乘试驾服务,建立T3以下华为智选汽车综合解决方案服务能力。未来除了已经在售的问界系列,还有其他与华为合作的车型有规划进入华为汽车销售体系,公司在新能源赛道的布局蕴含潜力。

   联合收购WIKO手机布局上游,进军国内市场初见成果。WIKO是一家成立于法国的专注于智能手机和IoT的科技公司,产品覆盖欧洲、中东非、亚太和拉美市场,全球累计四千万用户。2023年4月,WIKO正式发布5G鸿蒙生态手机--Hi畅享605G,据IDC数据,2023年7月,WIKO品牌周销量环比增长率145.1％,在各大品牌总体销量下滑的时期逆势上扬,发展势头良好。

   电商业务逆势增长,增长空间打开。2023年上半年,公司电商业务实现收入94.87亿元,同比增长77％,公司在天猫、京东、拼多多、抖音、快手等多平台布局,目前拥有各大电商平台店铺220家,合作的头部知名品牌超过50家,随着公司整体组织及数字化能力的不断积累及释放,增长空间不断打开,增长将继续保持较高速度。

   【投资建议】

   公司多年深耕通信产品营销服务以及移动互联网业务,与苹果、华为、三星等全球顶级品牌保持长期战略合作关系,打造线上线下新零售模式,平台化优势明显,消费复苏核心受益。公司积极进行多元化战略拓展,与华为合作新能源汽车销售,并购WIKO手机向上游品牌布局,抓住电商领域机遇打开增长空间。2023H1营收超出我们预期,但毛利率有一定下滑,我们调整公司2023-2025年营收及期间费用预测,预计公司2023-2025年营收分别为969.38/1106.35/1295.27亿元,归母净利润分别为3.07/5.76/8.09亿元,EPS分别为0.31/0.56/0.79元/股,对应当前PE分别为28/15/11倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   消费电子需求不及预期;

  

   新能源汽车门店扩张进度以及销量不及预期。