黑猫股份(002068):业绩短期承压,快充推动导电炭黑国产替代-2023年中报点评

风险因素:下游需求不及预期、产能建设不及预期、投产进度不及预期。

   盈利预测、估值与评级。综合考虑,2023年内受到煤焦油价格波动影响,我们

  下调公司2023年归母净利润预测至-1.26亿元(原预测为2.19亿元);我们认

  为快充发展将加速公司导电炭黑业务发展,我们上调2024-2025年归母净利润

  预测至4.48/6.80亿元(原预测为3.41/4.22亿元),对应2023-25年EPS预

  测分别为-0.17/0.60/0.92元。给予公司目标价14元(采用分部估值法,我们给

  予公司104亿目标市值。公司传统主营业务净资产33亿元,公司主营业务参考

  化学原料和化学制品制造业近三年行业历史平均2.5xPB,考虑到现在处于行业

  底部,给子公司主营业务2024年1.5xPB,对应50亿元市值。我们预测2024

  年公司导电炭黑业务净利润为2.7亿元,导电炭黑部分选取天奈科技、信德新材

  作为行业可比公司,Wind-致预期2024年可比公司平均估值为15x,考虑到

  现在公司是国内导电炭黑的先驱,且导电炭黑行业供需格局优于可比公司所处

  细分赛道,给予一定估值溢价,给予公司2024年20xPE,对应55亿元),对

  应目标价14元,维持"买入"评级。