联赢激光(688518):业绩高增,盈利能力大幅提升-中报点评

联赢激光发布23年半年报。公司上半年实现营业收入17.00亿元,同比增长72.33％;实现归母净利润1.99亿元,同比增长183.59％。其中2023Q2,主营收入9.34亿元,同比上升51.81％;归母净利润1.11亿元,同比上升100.79％。根据半年报,业绩高增主要由于动力电池厂商扩产、尖端科技应用场景增加和传统产业转型,激光焊接设备迎来发展机遇。

   规模效应体现,净利率提升明显。公司23Q2毛利率基本稳定,同比下降0.65pct至35.34％。23Q2期间费用同比上涨27.02％,明显低于收入增幅。其中,管理费用较为稳定,销售、研发费用同比增长40％以上,财务费用下降18％,整体费用率同比下滑4.34pct至22.24％。规模效应致盈利能力提升,23Q2净利率同比上升2.88pct至11.87％,23H1净利率同比上升4.58pct至11.7％。

   核心技术先进,研发成果颇丰。23H1公司对43个在研项目共计投入1.06亿元,在激光器、激光光学系统、激光工艺等多个领域取得研发进展。激光器方面,完成焊接专用连续光纤激光器、特殊用途激光器的样机设计及安装调试,实现半导体合束器等核心器件、全系列环形光斑光纤激光器的开发,交付蓝光光纤复合焊接部分机型;激光工艺方面,圆柱电池焊接速度提升至500mm/s。

   盈利预测与投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.79/7.00/9.46亿元,同比增长79％/46％/35％。考虑到公司的高成长性,我们给予公司23年归母净利润25倍估值,对应合理价值35.36元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:激光焊接行业市场竞争风险;下游需求波动的风险;毛利率下滑的风险。