鸿利智汇(300219):高端产品不断推进,利润稳健增长-2023年中报业绩点评

维持增持评级。考虑到下游部分领域复苏不及预期,我们下调公司2023-2024年EPS预测至0.34(-0.15)/0.42(-0.28)元,新增公司2025年EPS为0.51元,参考可比公司估值水平,考虑公司在Mini/MicroLED的成长性,给予公司2024年25xPE,下调目标价至10.5(-1.75)元,增持评级。

   业绩低于预期,利润保持稳健增长。公司公布2023年业绩中报,23H1公司实现营业收入16.96亿元,同比-5.73％,实现归母净利润1.21亿元,同比22.00％;23Q2来看,公司实现营业收入9.80亿元,同比+1.88％,归母净利润0.76亿元,同比+65.74％。板块来看,公司23H1LED封装板块营收-7.23％,汽车照明板块+9.08％。23H1公司收入下降但利润上升主要由于(1)公司进行了多项降本增效措施,优化产品结构(2)部分原材料采购价格下降(3)国外需求增加及美元汇率上升。

   Mini/MicroLED持续推进,不断实现量产导入。研发方面,公司重点研发Mini/MicroLED项目,目前已有产品在小批量试产中;产能方面,鸿利显示二期项目基本竣工验收,未来将会逐步释放产能;市场方面,公司积极跟进VR、可穿戴、笔电、显示器等领域,紧密配合国内外一线厂商。

   催化剂。新客户的导入;车灯板块占比不断提升。

   风险提示。研发未能及时跟进;部分领域需求恢复不及预期。