远东股份(600869):智能缆网业务表现亮眼,海缆+储能逐步落地,电池业务短期承压-2023年半年报点评

投资要点

   事件:公司8月25日发布2023年半年报。

   2023H1公司营收103.7亿元,同比+4.1％,归母净利润3.2亿元,同比8.3％8.3％;其中2023Q2公司营收60.6亿元,同环比分别+4.9％/+40.6％,归母净利润2.0亿,同环比分别24.0％/+65.1％。

   收入端:智能缆网业务表现亮眼。2023H1公司智能缆营收97.1亿元(YOY+5.7％5.7％),净利润5.7亿(YOY+26.6％26.6％),净利率5.9％％,同比0.91pctpct;智能电池营收2.3亿元,净利润2.7亿元;智慧机场营收4.0亿,净利润0.4亿元。

   智能缆网:受益特高压及新能源,业务持续扩张。公司在智能缆网领域38年深耕25年领军。远东南通海缆数智工厂一期、远东宜宾线缆数智工厂一期、远东通行光棒光纤数智工厂一期分别在23年年底、23Q2、23Q3投产。其中海缆项目将形成交流海缆1300kmkm(其中电压等级290/500kv交流海缆100kmkm)和直流海缆150km。随着海缆产能的落地,将提升公司线缆业务的盈利能力。

   智能电池:下游客户去库存及原材料价格波动,短期承压,有望逐步回暖;储能业务逐步落地。①储能:远东无锡储能数智工厂聚焦工商业储能、发电侧储能业务的快速落地,持续推进"缆储一体"战略实施,已成功获得订单,公司定增储能项目将新增产能户储2.5GWhh,发电侧储能2.5GWhh;②电池和铜箔,目前处于盈利底部,小动力领域,三元电池海外批量供货,现有泰州铜箔1,5万吨,宜宾铜箔1期3万吨于2023年9月投产,随着产能落地,有望回暖业绩。

   智慧机场:优质资产,稳健发展。京航安是机场专业工程领域"全壹级资质"企业。新签千万元以上合同订单15.15亿元,同比增长136.72％136.72％,在建项目76个,覆盖全国7个区域和海外6个国家。

   盈利预测与投资评级

   我们预测公司20232025年营收分别为261.3340.0442.1亿元,归母净利润分别为9.6/2/22.2亿元,对应PE分别为1175倍,首次覆盖,给予买入评级。

   风险提示:

   产能建设不及预期的风险;原材料价格波动的风险;储能需求不及预期的风险;研报使用的信息数据更新不及时的风险。