鹏辉能源(300438):二季度业绩承压,关注储能业务-中报点评

事件:近日,公司公布2023年半年度报告。

   投资要点:

   公司二季度业绩承压。2023年上半年,公司实现营收43.75亿元,同比增长7.62％;营业利润2.99亿元,同比增长10.12％;净利润2.51亿元,同比增长3.05％;扣非后净利润2.35亿元,同比下降5.43％;经营活动产生的现金流净额8680万元,同比增长171.92％;

   基本每股收益4.72元,加权平均净资产收益率5.79％;利润分配预案为拟每10股派发现金红利1.5元(含税)。其中,公司第二季度营收18.79亿元,环比下降24.69％;净利润6882万元,环比下降62.28％,二季度业绩承压。2023年上半年,公司非经常损益合计1591万元,其中政府补助1858万元;公司计提信用减值及资产减值8951万元,其中存货减值4504万元。公司主营业务为锂离子电池、一次电池(铁锂电池、锂锰电池等)的研发、生产和销售,下游主要应用领域为储能、新能源汽车、消费数码等。

   关注公司产能建设及市场拓展进展。公司在广州、珠海、柳州等布局了九个现代化生产基地,截止2023年6月底:公司锂电池年化产能40.44亿Ah,产能利用率93.40％,在建年化产能37.33亿Ah。在柳州市北部生态新区,公司打造智慧储能及动力电池制造基地,项目整体规划产能20GWh,其中一期5.5GW已建成投产、二期5GWh预计2023年下半年投产;在浙江衢州,公司将建设总规划41GWh储能电池项目,项目一期于2023年6月点火投产、二期于7月开工建设;在青岛城阳区,公司总规划36GWh储能电池项目,项目一期预计2023年底开工建设。基于储能行业发展前景,行业内储能投资项目较多且产能逐步释放,预计储能电池细分领域竞争也将进一步加剧,后续关注公司产能建设进展同时重点关注储能市场拓展进展。

   公司盈利能力提升,预计2023年总体稳中有升。2023年上半年,公司销售毛利率18.84％,同比提升1.11个百分点;其中第二季度毛利率为17.36％,环比回落2.6个百分点。主营产品毛利率显示:锂电池2023年上半年毛利率为18.19％,同比提升1.55个百分点。

   结合原材料价格走势,公司在储能领域行业地位,总体预计2023年公司盈利能力稳中有升。

   维持公司"增持"投资评级。预测公司2023-2024年摊薄后的每股收益分别为1.56元与2.35元,按9月8日33.15元收盘价计算,对应的PE分别为21.19倍与14.09倍。目前估值相对行业水平合理,结合行业发展前景及公司行业地位,维持公司"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;我国新能源汽车销售不及预期;储能市场出货不及预期;上游原材料价格大幅波动;汇率大幅波动。