华自科技(300490):储能业务增长超预期,省外、海外及工商业领域未来可期-更新点评

重点拓展储能业务,2023H1归母净利润同比增长112.62％

   2023H1,公司实现营业收入14.44亿元,同比增长66.57％;归母净利润337.04万元,同比增长112.62％。其中,应收账款坏账准备、固定资产折旧等新增计提影响较大。具体来看,信用减值损失2926.85万元,同比增加2638.79万元;固定资产累计折旧计提4289.11万元,同比增加1839.69万元。2023Q2,公司实现营业收入10.48亿元,同比增长164.40％;归母净利润3533.54万元,同比增长288.02％。

   加速全球化进程立足湖南、面向全国、放眼世界,储能业务体量快速增长

   公司重点拓展新能源储能业务,上半年储能设备及系统收入6.82亿元,营收占比达47.26％,毛利率为16.72％。公司深耕湖南市场,上半年冷水滩谷源100MW/200MWh储能电站、桂东100MW/200MWh储能电站等多个大储项目相继成功并网。同时,公司积极布局省外、海外市场,在湖北、江苏等省份顺利拓展多个项目,并在埃塞俄比亚、乌干达、赞比亚等10余个非洲国家拥有完成或在建项目,其中涉及水电站新建、改造及扩容,输变电过程和光伏储能项目。今年公司成功中标科特迪瓦105MWh电池储能电站总包项目,为未来在西非区域新能源市场的拓展奠定坚实基础。

   工商业储能及光储充业务蓄势待发,订单落地持续推进

   公司深耕电力行业近三十年,除电芯外全产业链布局,技术积淀深厚,具备PCS、CCS、EMS、BMS等产品自供能力,产业链成本和品质管控能力较强。公司围绕新型电力系统的发展机遇,积极布局电源侧、电网侧大型储能,工商业用户侧储能及光储充业务,目前已取得较大突破。根据公司公告,目前省内除电网侧大储订单落地外,园区工商业和用户侧光储充一体化订单也在持续落地,未来有望为公司贡献更多业绩增量。

   盈利预测与估值

   维持"买入"评级。公司是电力自动化领先企业,受益于政策和行业需求推动,新能源储能业务高速成长。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.47、3.92、6.18亿元,对应EPS分别为0.62、0.99、1.56元,对应PE分别为19、12、8。维持"买入"评级。

   风险提示

   储能项目建设不及预期风险;下游需求不及预期;原材料成本大幅上涨风险。