国机精工(002046):轴承业务高速增长,超硬材料短期承压中长期看好-中报点评

投资要点:

   国机精工披露2023年半年度报告:2023年上半年公司实现营收14.77亿元,同比减少25.41％;归母净利润1.96亿元,同比增长43.76％;扣非净利润1.12亿元,同比增长1.67％。

   轴承业务高增长,贸易业务大幅下滑拖累营收但对盈利影响较小

   公司2023年中报实现公司实现营收14.77亿元,同比减少25.41％;归母净利润1.96亿元,同比增长43.76％;扣非净利润1.12亿元,同比增长1.67％。

   分季度看,2023年Q1、Q2公司营业收入分别为6.18亿、8.6亿,分别同比增长-35.36％、-16.14％;Q1、Q2公司归母净利润分别为0.74亿、1.22亿,分别同比增长40.96％、45.52％;Q1、Q2公司扣非归母净利润分别为0.43亿、0.69亿,分别同比增长-16.53％、17.76％。

   2023年中报分业务看:

   轴承行业实现营业收入6.22亿,同比增长19.63％,其中特种轴承及零部件实现营收4.64亿,同比增长26.85％;技术开发和检测服务营收1.47亿,同比增长12.54％。

   超硬材料行业实现4.66亿,同比下滑14.84％,其中,超硬材料磨具2.03亿,同比持平;新材料1.06亿,同比下滑13.31％;超硬材料高端装备1.68亿,同比下滑31.63％。

   供应链运营实现营收3.65亿,同比下滑59％。低毛利率的供应链运营(贸易工程类业务)业务虽然大幅下滑,对营业收入影响较大,但实际上对公司盈利不构成显著的影响。

   营收结构变化导致公司毛利率、净利率大幅上升

   2023H1,公司毛利率为31.84％、同比上升9.44pct;净利率为13.59％,同比增长6.63pct。公司毛利率、净利率大幅上升主要原因是公司营业收入结构变化,高毛利率的轴承业务快速增长,低毛利率的贸易工程类业务大幅下滑59％,带动公司毛利率、净利率指标大幅好转。

   核心业务看,特种轴承行业毛利率39.06％,同比下滑3.75pct;超硬材料磨具毛利率58.41％,同比下滑2.38pct;超硬材料高端装备毛利率14.44％,同比下滑1.6pct。公司各行业业务毛利率提升主要是结构变化,高毛利率的核心业务占比提升带动的。