TCL科技(000100):大尺寸面板价格稳定上涨,半导体显示业务2Q23环比减亏

2Q23营收及归母净利润环比增长。1H23公司营收851.49亿元(YoY0.74％),归母净利润3.40亿元(YoY-48.68％)。其中2Q23营收457.24亿元(YoY4.01％,QoQ15.86％),归母净利润8.89亿元,同环比扭亏为盈。受益于供给侧格局向好,主流产品价格稳步上涨,公司半导体显示业务营收及利润显著改善;

   新能源光伏和半导体材料业务营收及利润高速增长。

   半导体显示业务二季度环比减亏,盈利能力提升。1H23半导体显示业务营收355.3亿元(YoY-4.7％),2Q23营收204.1亿元(YoY18.5％,QoQ34.9％),净利润环比1Q23亏损减少21.5亿元。公司LCD产能稳居全球前二,在大尺寸领域,TCL华星高世代线布局覆盖t1、t2、t9、t10四座8代线工厂和t6、t7两座全球最高的11代线工厂,电视面板市场份额稳居全球前二;公司55吋及以上尺寸产品面积占比78％,55吋和75吋产品份额全球第一,65吋产品份额全球第二,无影屏和120HZ等高端电视面板市场份额稳居全球第一。

   中尺寸领域加速IT和车载布局,小尺寸领域拓展VR/AR及专显市场。中尺寸领域,TCL华星6代LTPS产线扩产项目按计划推进,定位于中尺寸IT和车载等业务的t9产线顺利量产爬坡,已完成商显、显示器、笔电等业务品牌客户导入,中尺寸业务快速发展,收入占比21％。随着LTPS面板在新能源汽车的快速渗透,公司LTPS车载屏出货量大幅提升。小尺寸领域,TCL华星通过t3和t4两条6代线聚焦LTPS和柔性OLED中高端产品,上半年LTPS手机面板市场份额全球第三,柔性OLED手机面板份额全球第五。展望下半年中尺寸部分产品价格触底回升,小尺寸产品价格企稳,经营有望显著改善。

   依托技术优势巩固市场龙头地位,加速国际化布局抢占高价值市场份额。

   1H23TCL中环营收349亿元(YoY10％),净利润48.4亿元(YoY50％)。

   公司持续扩充先进产能,充分发挥G12产品的规模优势、成本优势及市场优势,扩大公司在光伏材料领域的领先地位。截至1H23,公司单晶总产能达165GW,光伏硅片市占率全球第一。公司积极推动海外在地化运营,TCL中环与沙特VisionIndustries拟共同成立合资公司,布局中东晶体晶片产能,并在马来西亚、菲律宾等地加强与MAXEON的电池组件协同。

   投资建议:在LCD面板价格持续上涨的趋势下,我们预计公司2023、2024、2025年营收1938、2300、2657亿元,同比增速分别为16.3％、18.7％、15.5％,归母净利润41.05、67.87、81.07亿元,同比增速分别为1470.7％、65.4％、19.4％,对应PE分别为16.6、10.0、8.4倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;LCD面板价格波动;新业务开拓不及预期。