鸿合科技(002955):紧抓全球市场机遇,海外业务毛利率高增-2023年半年报点评

事项:

   公司发布2023年中报:2023H1实现营业收入16.21亿元,同比下降24.28％归母净利润1.43亿元,同比增长16.94％16.94％;扣非归母净利润1.20亿元,同比增长20.31％。

   评论:

   营收小幅下滑,海外业务毛利率高增。2023H1实现营业收入16.21亿元,同比下降24.28％。细分产品来看IWB产品营业收入12.26亿元,同比下降30.48％30.48％;其他智能交互产品营业收入3.28亿元,同比增长3.29％3.29％;智能视听解决方案营业收入0.67亿元,同比增长12.37％。2023年H1,公司营业收入下滑主要是核心产品IWB产品市场需求下降导致。2023年H1境外业务毛利率达42.15％42.15％,同比增长17.08％17.08％;综合毛利率35.17％35.17％,同比增长8。

   构建全周期业务布局,打造第二增长曲线。公司积极响应国家教育数字化建设号召,构建从幼教、普教到高职教的全周期产品和方案,通过鸿合"1178"整体架构以及研讨型智慧教室、虚拟仿真实训室等数字教学空间,为高职院校构建数字化教学生态闭环,助力教育数字化转型政策落地。公司以"伴教、伴学、伴成长"为课后服务业务的教育使命,推出"鸿合三点伴"课后服务业务,并进行多次升级,包括"鸿合三点伴"2.0和"鸿合三点伴"3.0综合解决方案。

   该业务能提供多种服务模式,满足不同学校的需求,如作业管理、基础托管、特色课程等。

   紧抓全球市场机遇,拓展海外教育信息化市场。2011年,公司智能交互显示产品进入北美,公司开始持续布局海外市场。目前,在海外政府长期计划支持教育市场和学校需求稳定增长的背景下,公司发挥本土化运营、行业领先的软硬件产品以及产研一体化布局三大核心竞争优势,加速开拓北美、欧洲、亚太教育信息化市场。2023年H1海外业务实现营业收入9.76亿元人民币,占总营业收入的60.21％海外业务营业收入占比有望持续提升。

   投资建议考虑到海外业务毛利率高增,营收占比有望持续增长,上调盈利预测。我们预计20232025年归母净利润4.645.716.53亿元,对应增速分别为171232142％％(原202324年预测值3.614.42亿元)。参考可比公司估值水平,给予2023年15倍PE,对应目标价29.7元,维持"强推"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险、海外经营风险、海外市场竞争加剧。