长沙银行(601577):营收利润增速保持高位,资产质量小幅改善-2023中报点评

投资要点:长沙银行的利润增速在Q2继续提升,营收保持高位,资产质量继续提升。我们维持长沙银行"优于大市"评级。

   营收增速保持高位,利润增速有所提升。长沙银行2023年上半年营业收入同比增长12.12％,其中Q2单季度营收增速为11.42％;长沙银行2023年上半年归母净利润增速同比增长10.61％,其中Q2单季度利润增速为12.61％,较Q1的8.68％有明显的提升。

   各项业务多点开花。2023年上半年长沙银行县域贷款余额达到1615.41亿元,较2022年年底增加192.33亿元,增长13.52％。得益于县域经济的发展,长沙银行在湖南省内的长沙市以外的业务得到了快速发展,其贷款占比从2022年年底的44.55％提升到Q2的45.45％。除此之外,长沙银行的财富管理业务也在高速发展,2023Q2零售客户资产管理规模达到3659.15亿元,较2022年年末增加354.30亿元,增长10.72％;财富客户数达110.05万户,较2022年年末增加12.11万户,增长12.36％资产质量小幅改善。长沙银行23年Q2的不良率为1.16％,较23Q1持平;23Q2拨备覆盖率为313.01％,较23Q1的312.26％相比小幅提升。长沙银行的资产质量呈现小幅改善的趋势。

   投资建议。我们预测2023-2025年EPS为1.84、2.08、2.28元,归母净利润增速为13.48％、12.31％、9.22％。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为9.83元;根据PB-ROE模型给予公司2023EPB估值为0.80倍(可比公司为0.64倍),对应合理价值为11.99元。因此给予合理价值区间为9.83-11.99元(对应2023年PE为5.34-6.52倍,同业公司对应PE为4.71倍),维持"优于大市"评级。

   风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。