汇顶科技(603160):业绩拐点显现,OLED触控芯片有望持续放量

事件:2023年H1公司实现营收20.22亿元,同比增长10.56％;实现归母净利润-1.36亿元,同比下降744.85％;实现扣非净利润-1.65亿元,同比下降101.20％。2023年Q2公司实现营收11.78亿元,同比增加23.40％,环比增长39.58％;实现归母净利润0.03亿元,同比下降96.10％,环比大幅扭亏;实现扣非净利润-0.08亿元,同比增长83.79％,环比增长94.65％。

   减值计提拖累H1业绩,Q2利润端大幅度改善:2023年H1公司营业收入稳步增长,主要原因系随着市场需求逐渐复苏,终端客户备货量增加,叠加OLED软屏加速渗透,公司市场份额进一步提升,出货量亦实现了大幅增长。

   2023年H1,公司毛利率为41.40％,同比下降4.57pcts,主要系受市场竞争激烈影响,公司产品销售价格下降所致;净利率为-6.73％,同比下降7.88pcts,主要系公司计提的资产减值损失大幅增加所致,其中,2023年H1公司计提的资产减值准备合计减少公司利润总额3.97亿元。2023年H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别6.44％/5.15％/26.34％/-2.07％,同比变动分别为+0.50/-1.54/-12.19/-1.29pcts。

   新品导入进展顺利,应用领域持续拓展:2023年H1,公司结合市场需求及自身实际情况,合理分配研发资源并积极提升研发效率,为新产品的推出蓄力提速。传感业务方面,公司新型生物识别产品的研发工作有序推进,正与品牌客户推进量产调试工作;新一代光线传感器系列产品性能大幅提升,有望在手机、平板、汽车及IoT等领域拓展更多商用机会。音频产品方面,公司中大功率音频放大器的研发取得突破,未来有望继续扩大在汽车和IoT领域的战略布局。安全产品方面,客户推广工作已全面启动,与多家OEM手机厂商的导入验证工作正稳步进行。此外,2023年H1,公司还加大了对汽车领域的研发投入力度。受益于汽车智能化、多屏化的趋势推动影音体验、智能语音交互不断升级,公司的车载触摸屏芯片、CarVoice音频软件产品获得了持续增长。2023年H1,公司车规级触摸按键产品实现量产,客户反馈良好,目前该产品推广仍在持续进行中。

   消费电子复苏在望,看好车规级产品增量贡献:公司中报指出,根据IDC的研究,2023年Q1全球智能手机出货量2.69亿部,同比下降14.6％,Q2全球出货量2.65亿部,同比下降7.8％,Q2降幅较Q1有所收窄,智能手机市场需求显示出改善迹象;因此,IDC预测,2024年智能手机有望迎来反弹,出货量同比增长率预计将达到6％。同时,根据Omdia的数据,预计2023年Q3全球智能手机显示面板出货量将达到3.86亿片,同比增长22％;其中柔屏AMOLED的出货量预计将达到1.29亿片,同比增长41％。2023年H1,公司OLED软屏触控芯片出货量及市场份额保持增长;新一代OLED硬屏触控芯片持续收获国际客户。此外,公司中报指出,全球新能源汽车市场正呈现持续增长态势,据CleanTechnica数据,2023年H1,全球新能源车销量583.2万辆,同比增长40.2％,新能源汽车渗透率达15％。面向高速增长的汽车电子市场,公司车规级触控芯片凭借高可靠性、优异的EMC能力,赢得了主流客户的一致信赖,2023年上半年出货量继续攀升;公司车规级触摸按键芯片也于2023年H1实现量产,未来有望持续获得客户项目订单。

   首次覆盖,给予"增持"评级:公司是一家基于芯片设计和软件开发的整体应用解决方案提供商,公司产品主要包括传感产品、触控产品、音频产品、安全产品、无线连接产品,广泛应用于智能终端、汽车电子、物联网(IoT)等领域。2023年H1,公司屏下光学指纹、侧边电容指纹的市场份额均有显著提升;中大尺寸触控芯片成功实现大规模量产,持续获得客户PC旗舰机型商用订单。此外,2023年H1,公司车规级触控芯片出货量继续攀升;车规级触摸按键芯片实现量产;新一代车规级触摸按键MCU产品研发也取得了突破性进展。未来随着消费电子需求回暖,公司传感业务盈利能力有望得到修复,公司OLED触控芯片有望持续放量;此外,受益于新能源汽车市场前景广阔,公司有望凭借车规级芯片产品进一步打开长线空间。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.03亿元、5.13亿元、6.49亿元,EPS分别为0.22元/股、1.12元/股、1.42元/股,PE分别为276X、55X、44X。

   风险提示:汇率风险,市场竞争加剧风险,技术创新风险,原材料及代工价格波动风险。