山东出版(601019):曲阜研学营地开营,稳步推进新业态建设-公司点评报告

投资要点

   事件:

   9月27日,公司旗下中华优秀传统文化国际研学营地(曲阜营地)正式开营,迎来首批体验者。

   根据公司公告及山东新铧文旅集团公众号数据,2023H1公司旗下山东新铧文旅集团实现营收9,913.6万元,创历史同期最好水平;截至2023年8月底,公司2023年研学业务收入已达约1.8亿元。

   点评:

   ?研学营地矩阵逐步完善,贡献营收利润可期。该项目依托曲阜儒家文化特色优势,以"传统文化传播、中外青少年交流、中小学研学实践"为主题,积极探索文化、旅游、教育融合发展新路径。根据大众日报信息,该营地总占地面积150亩,一期工程规划了国学大厅等功能建筑,能同时容纳2,100人开展研学活动。我们认为,此次研学营地开营一方面是公司基于传统主业,进行积极探索业务转型升级的缩影。另一方面,该营地致力于打造国内外青少年研学旅行实践教育营地,不局限于省内单一市场,可面向全国、海外市场范围进行拓展,市场广阔。我们看好公司研学营地投入运营后有望持续贡献营收利润。

   ?主业稳健,教育数字化实现新突破。公司出版发行主业稳步增长,并基于主业拓展教育数字化赛道,开发建设了融合教辅出版和大数据技术的"作业+学情诊断大数据反馈"项目。该项目已获批在省内一个地市落地试点。我们看好公司教育数字化布局领先有望带来业绩新增量。

   ?行业教育数字化持续推进,高股息率优势明显。行业内公司积极在教育数字化赛道进行布局。在数字中国框架下,拥有优质教育内容的版权方持续受益于教育数字化战略方向,并凭借自身资金、资质、渠道优势,基于其现有图书基础变现模式,拓展2B/C端智慧教育新变现路径,有望为业绩增长提供新动能。目前,出版板块经历过前期调整后,板块内头部公司PE仅处于10-12倍,安全边际明显,高分红属性凸出,股息率处于较高水平,具备较高配置性价比。

   盈利预测与估值:基于当前图书零售市场景气度判断,我们维持此前营收及归母净利润盈利预测。当前市值对应公司的估值分别为10.2x、9.1x、8.2x,维持"买入"评级。

   风险提示事件:文化监管政策风险;项目进展不及预期;宏观经济发展承压;研报使用信息更新不及时的风险。