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英力股份(300956):Q2盈利能力环比改善,发力光伏打造第二增长曲线

长城证券   2023-09-11发布
事件:公司发布2023年半年度报告,2023年H1公司实现营收6.30亿元,同比-21.10%;实现归母净利润-0.26亿元,同比下降180.13%;实现扣非净利润-0.18亿元,同比下降168.91%。分季度看,公司2023年Q2实现营收3.76亿元,同比-2.19%,环比+47.38%;实现归母净利润-0.04亿元,同比-120.97%,环比-81.34%;实现扣非净利润0.07亿元,同比-50.97%,环比大幅扭亏。

   需求承压拖累H1业绩,Q2盈利能力环比显著改善:公司23H1业绩下滑主因受全球经济下行,PC行业持续库存去化,笔记本电脑需求下降造成笔记本电脑结构件收入下滑。Q2扣非净利润环比转正,盈利能力修复得益于笔记本电脑需求逐渐恢复,订单复苏。2023年H1公司毛利率为7.29%,同比-2.92pcts;净利率为-4.27%,同比-8.29pcts;2023年Q2毛利率为12.53%,同比+4.13pcts,环比+12.95pcts;净利率为-1.25%,同比-6.32pcts,环比+7.45pcts。费用方面,2023年H1销售/管理/研发/财务费用率分别为1.19%/4.11%/4.01%/0.93%,同比变动+0.21/+1.42/-0.70/+2.81pcts,财务费用大幅增长主因汇率波动致汇兑收益减少所致。

   此外,公司于8月设立湖北飞米储能子公司,计划开展储能EMS、BMS业务。

   未来随新能源行业快速成长,公司光伏业务有望迎来重大发展机遇。

   首次覆盖,给予"买入"评级:公司主要从事消费电子产品结构件模组及相关精密模具的研发、设计、生产和销售。同时,公司进入光伏领域从事新型太阳能电池、高新光伏组件的研发、生产、销售。公司的主要产品为笔记本电脑结构件模组及相关精密模具、光伏电池片及光伏组件。公司深耕笔记本电脑结构件模组领域多年,已成为国内笔记本电脑结构件领域的领先企业之一,并与多家全球知名的笔记本电脑代工厂建立了长期稳定的合作关系,产品最终应用于联想、戴尔、惠普等全球主流及新兴笔记本电脑品牌。2022年H2,为应对消费电子下行影响,公司开始构建第二增长曲线,从笔记本电脑结构件切入光伏组件领域,利用本身所具备的自主模具开发能力、高精度的塑胶和金属加工能力以及现有产能生产接线盒、边框、背板等光伏组件配套产品,快速进入光伏市场。2023年Q1,公司高效太阳能组件首次流片,产能逐渐爬坡;目前,子公司飞米的500MW新能源产线满产运行,另有两条800MW高效光伏组件产线预计于年底前达产。2023年Q2以来,随着终端库存去化,消费电子需求有所回温,因此我们预计Q3公司主营产品出货情况相对乐观;同时,考虑到新能源行业成长性较高,我们认为随着公司新线达产,光伏组件产能逐步释放,光伏业务有望成为公司营收第二增长极,贡献 增量业绩。预估公司2023年-2025年归母净利润为0.13亿元、0.49亿元、0.72亿元,EPS分别为0.10元、0.37元、0.55元,对应PE分别为163X、44X、30X。

   风险提示:新业务开拓不及预期,下游需求不及预期,市场竞争风险,原材料价格波动影响。

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