祖名股份(003030):收入短期承压,整合进行中-公司事件点评报告

事件

   2023年10月19日,祖名股份发布2023年前三季度报告。

   投资要点

   收入短期承压,毛利净利逐步改善

   2023Q1-Q3总营收10.62亿元(同减5％),归母净利润0.33亿元(同减11％);其中2023Q3营收3.85亿元(同减0.3％),归母净利润0.16亿元(同增10％),收入短期承压。2023Q1-Q3毛利率26.47％(+2pct),净利率3.12％(-0.2pct),销售费用率为15.04％(+0.5pct),管理费用率为4.84％(+0.3pct),营业税金及附加占比为0.59％(+0.1pct)。2023Q3毛利率28.30％(+4pct),净利率4.49％(+1pct),销售费用率为15.18％(+1pct),管理费用率为4.84％(+0.4pct),营业税金及附加占比为0.64％(+0.1pct)。2023Q1-Q3经营活动现金流净额为1.58亿元(同增54％),2023Q3经营活动现金流净额为0.9亿元(同增16％)。截至2023Q3末,合同负债0.05亿元(环比+25％。。

   产品矩阵持续丰富,全国化扩张进行时

   公司拥有"生鲜+饮品+休闲"三大系列豆制品的产品格局,品类涵盖生鲜豆制品、植物蛋白饮品、休闲豆制品、其他类产品等400余种产品,产品矩阵持续丰富完善。公司在新媒体等渠道加大品牌宣传力度、增加消费者互动,未来将积极拥抱新渠道,直播、短视频、私域团购等领域重点发力。公司持续深耕江浙沪地区,同时设立北京祖名、山西祖名、贵州祖名,立足当地开拓市场,全国化扩张加速进行中。

   盈利预测

   我们看好公司形成以生鲜豆制品为基础、植物蛋白饮品和休闲豆制品为发展重点、其他类产品为补充的产线格局,打造新增长曲线。根据三季报,我们调整2023-2025年EPS为0.55/0.80/1.09元(前值分别为0.57/0.85/1.16元),当前股价对应PE分别为37/25/19倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   宏观经济下行风险、并购不及预期、原材料上涨风险、新品推广不及预期等。