精锻科技(300258):新能源业务持续向好,产品矩阵日益丰富

公司3Q23业绩基本符合我们预期

   公司公布3Q23业绩:3Q23收入5.58亿元,同比+10.02％,环比+11.70％;归母净利润0.60亿元,同比-9.87％。1-3Q22收入15.06亿元,同比+18.61％;归母净利润1.88亿元,同比+8.18％。公司业绩基本符合我们预期。

   发展趋势

   新能源贡献主要增量,盈利能力持续回升。2023年前三季度,公司实现营业收入15.06亿元,同比增长18.61％;归属于母公司所有者的净利润1.88亿元,同比增长8.18％;基本每股收益0.3904元,同比增长6.12％。作为行业领先的精锻齿轮供应商,公司的自主创新能力、先进的齿轮模具设计开发与制造核心技术等优势显著。收入结构上看,我们预计2023年公司的新能源乘用车业务营收占比或接近30％,公司业务的新能源化节奏进一步加快。

   生产基地建设持续完善,为业务拓展提供基础支撑。公司在持续完善传统汽车精锻齿轮等领域业务的同时,针对新能源汽车领域的零部件业务布局正在加速落地。从产能建设来看,公司的新能源汽车电驱传动部件产业项目持续完善,包括差速器总成装配线、壳体自动化加工线、新建电机轴生产线等已全部投产;新能源汽车轻量化零部件项目的设备已进场安装,与此同时,电机轴、轴间齿等零部件产能建设也在同步进行。我们认为,公司新能源汽车零部件生产基地的加速建设,将有力保障公司的下游客户拓展以及量产交付。

   基于多年汽车齿轮技术积淀,积极拓展新场景新业态。公司作为汽车精锻齿轮的行业代表,差速器业务从齿轮向总成持续拓展,客户结构持续优化。

   基于多年的技术积累和行业沉淀,公司从精锻齿轮供横向拓展轴间齿、电机轴等产品品类,向新能源车减速器业务延伸。

   我们认为,公司产品的单车价值量有望获得明显提升。与此同时,公司基于汽车领域齿轮及传动部件的工艺积累,有望向外拓展新的使用场景,包括工业领域的精密传动等,有望持续打开公司未来成长空间。

   盈利预测与估值

   我们维持2023年和2024年盈利预测不变,当前股价对应2023/2024年22.5倍/18.1倍市盈率。维持跑赢行业评级,考虑细分行业估值中枢上移,上调目标价8％至15.44元,对应2023/2024年24.6倍/19.8倍市盈率,较当前股价有9.5％的上行空间。

   风险

   下游客户价格战带来盈利能力承压,汇率波动影响利润。