和邦生物(603077):归母净利润环比+83％,拟回购2-4亿彰显发展信心-三季点评

2023Q3营收、归母净利润均环比大幅增长,拟回购2-4亿元彰显发展信心公司发布2023三季报,前三季度实现营收64.34亿元,同比-38.68％;归母净利润10.19亿元,同比-70.27％;对应Q3营收23.44亿元,同比-22.24％、环比+38.19％;归母净利润4.03亿元,同比-49.23％、环比+82.98％,Q3营收、归母净利润均环比大幅增长。我们维持盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为15.10、13.46、17.88亿元,对应EPS为0.17、0.15、0.20元/股,当前股价对应2023-2025年PE为13.6、15.2、11.5倍。我们认为,公司按计划推进广安必美达和印尼项目助力高质量发展,同时公告拟回购2-4亿元彰显中长期发展信心,维持"买入"评级。

   Q3多数产品量价齐升助力营收、归母净利润环比增长,盈利能力有所提升2023年1-9月,公司联碱化工类产品,农药及中间体、副产品,营养剂及中间体、副产品三大类业务的销量为145.9/9.2/7.0万吨、实现营收25.4/10.8/2.9亿元,均价1,743.94/11,702.82/4,135.49元/吨(同比-6.25％/-60.62％/-13.33％)。我们测算2023Q3三类业务销量为55.0/4.1/2.7万吨(环比+74.8％/+94.6％/+13.3％),营收8.3/4.6/1.3亿元(环比+44.8％/+287.9％/+58.8％),均价1,514.29/11,025.29/4,771.25元/吨(环比-17.2％/+99.4％/+40.1％),双甘膦、草甘膦、蛋氨酸量价齐升以及联碱产品销量增长助力Q3营收、归母净利润均环比大幅增长。盈利能力方面,公司2023前三季度销售毛利率、净利率分别为24.06％、15.76％,其中Q3销售毛利率、净利率分别为24.84％、17.53％,环比分别+4.75、+4.46pcts。

   稳步推进广安必美达项目和印尼项目,拟回购2-4亿元彰显中长期发展信心在建工程方面,广安必美达年产50万吨双甘膦项目已完成项目备案、可行性研究报告编制,并取得了环评、能评、安评等行政许可,公司现已开始进行项目详细设计;印尼年产20万吨草甘膦和60万吨联碱项目正在向商务部和发改委申请对外投资许可。公司同时公告基于对公司发展前景的信心,拟以集中竞价方式回购2-4亿元股份用于员工持股计划或股权激励,回购价格不超过3.52元/股。

   风险提示:产品及原材料价格大幅波动、项目进展不及预期、安全环保风险等。