孚日股份(002083):Q3利润同比高增,静待新材料＆新能源布局发力

事件:公司发布2023年第三季度报告。报告期内,公司实现营收39.91亿元,同比增长0.14％;归母净利润2.46亿元,同比增长7.23％;基本每股收益0.3元。其中,公司第3季度单季实现营收13.75亿元,同比增长8.47％;归母净利润1.19亿元,同比增长127.78％。

   Q3维持高毛利率,盈利能力明显改善。报告期内,公司综合毛利率为16.67％,同比提升3.27pct。其中,23Q3延续Q2的高毛利率,并有进一步改善,单季毛利率为19.64％,同比提升8.3pct,环比提升0.82pct。2023年前三季度,公司期间费用率为7.8％,同比提升1.58pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为2.24％/3.74％/0.52％/1.29％,同比分别变动+0.17pct/+0.41pct/-0.17pct/+1.18pct。2023年前三季度,公司净利率为5.85％,同比提升0.19pct。其中,23Q3单季公司净利率为8.25％,同比提升4.26pct,环比提升0.62pct。

   新材料业务稳步扩张,国产替代顺利推进。公司新材料业务客户开拓顺利,新增多家国企、央企、军工企业等战略级客户,2023年上半年已实现超5,000万营收。同时,一期5万吨/年功能性涂层材料项目已建成投产,正处于产能爬坡期,当前月产量稳定在1,000吨以上;二期项目正在规划建设中,将建设5万吨/年高端树脂和5万吨/年功能涂料项目。

   有序推动新能源项目发展,销售渠道初步建成。目前,公司VC精制项目一期已达到正常生产条件,VC合成项目一期已为精制VC陆续提供合格产品,实现了VC全流程生产贯通。公司FEC项目首期已开始主体施工,预计2023年年底建成投产。同时,公司已同国内部分头部企业形成良好的供需关系,客户群体较为稳定,产品质量及性能得到客户的高度认可。

   投资建议:公司业绩持续向好,22Q4低基数下,利润全年有望实现亮眼成长。家纺主业稳步发展;抗腐蚀涂层突破国外技术封锁,国产替代空间广阔;新能源项目优势突出、确定性强,产能建设＆龙头客户开拓顺利推进。预计公司2023/24/25年能够实现基本每股收益0.38/0.44/0.52元,对应PE为11X/10X/8X,维持"推荐"评级。

   风险提示:新项目拓展不及预期的风险、原材料价格及汇率大幅波动的风险、市场竞争加剧的风险。