上海钢联(300226):业绩增长稳健,数据要素政策推动有望加速成长

事件:公司发布2023年三季报,前三季度实现营业收入665.47亿元(同比+12.77％),实现归母净利润1.67亿元(同比+21.04％);其中单Q3实现营业收入275.06亿元(同比+32.91％),实现归母净利润0.48亿元(同比+5.04％)。盈利能力方面,公司前三季度毛利率为1.38％(同比-0.16pct),其中单Q3公司毛利率为1.13％(同比-0.29pct,环比-0.46pct)。毛利率有所下降主要系:1)产业数据服务涉及商品品种扩大,公司持续追加人员投入;2)线下业务板块受宏观经济情况、客户控制成本支出等因素拖累。

   产业价格指数影响力持续扩大。报告期内公司充分利用国内数据采集优势,提升海外服务产品力,在澳大利亚、马来西亚、新加坡、日本和越南等地成功举办20余场大宗商品市场研讨会,提高Mysteel品牌的国际影响力;不断推广Mysteel铁矿石价格指数的海外应用,2023年9月,澳大利亚FEXGlobal期货交易所正式上线以上海钢联(Mysteel)发布的铁矿石62％澳粉远期现货价格指数为结算基准的期货和期权合约。前三季度公司产业数据服务板块实现收入5.98亿元(同比+19.00％),其中单Q3实现收入2.02亿元(同比+1.00％)。重要子公司山东隆众信息技术有限公司实现营业收入1.16亿元,较上年同期增长43.27％,实现净利润-738.19万元,同比减亏约59％。

   钢材交易服务平台产品结构不断优化,需求持续增长。8月,钢银电商的"四流合一的钢铁供应链服务协同创新云平台"入选2023年"供应链管理服务与制造业深度融合发展"典型案例名单。钢银电商致力于用物联网、大数据、人工智能等新技术赋能传统产业,助力钢铁产业上下游数据连通和协同发展,加速产业数字化升级。前三季度公司钢银钢铁现货交易平台结算量为4,633万吨,同比增长16.56％;其中单Q3结算量为1,864.47万吨,环比增加10.90％,同比增长31.81％。

   公司多年深耕大宗商品数据领域,有望充分受益于数据要素入表。公司具备行业领先的数据采集体系,是中国第一家通过国际证监会组织(IOSCO)认证的大宗商品数据服务商。公司拥有近3000人的数据采集团队,覆盖黑色金属、有色金属、能源化工、建筑材料等领域,并且包含供给、流通、需求等多维度数据,颗粒度细化到各城市、港口,品种规格以日度、周度、月度、年度频率更新。截至2023H1,钢联数据库已建设大类数据库21个,细分数据库超过150个,涉及细分品种超过8000个,数据总量达33.5亿条,指标226万条。早在2023年4月,公司与上海数交所就探索数据资产化、研究指数体系、数据产品供给等领域签署了战略合作协议,公司多款数据产品已经上架上海数交所进行流通。未来随着数据要素入表事项的逐步推进,我们认为公司有望最先受益。

   盈利预测与估值:我们预计公司2023-2025年实现营业收入880.86/1009.45/1152.42亿元,归母净利润2.25/2.60/3.21亿元,同比增长10.84％/15.40％/23.42％,EPS分别为0.70/0.81/1.00元,对应当前价格的PE为34/30/24倍。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:数据要素产业政策不及预期风险;大数据技术发展不及预期风险;行业竞争加剧风险