嘉亨家化(300955):Q3营收利润皆环比改善-季报点评

Q3营收及净利润均较Q2有改善嘉亨家化发布三季报,2023年Q1-Q3实现营收7.29亿元(yoy-4.51％),归母净利2619万元(yoy-45.84％),扣非净利2595万元(yoy-44.25％)。其中Q3实现营收2.84亿元(yoy-6.35％,qoq+23.60％),归母净利1252万元(yoy-42.53％,qoq+52.04％)。伴随双11订单开始爬坡,公司产能利用率提升,Q3毛利率/净利率均较Q2有所改善。维持原盈利预测,预计公司2023-2025年EPS分别为1.33、1.73、1.99元。可比公司23年Wind一致预期PE均值为24倍,给予公司23年24倍PE,目标价31.92元(前值23.94元),维持"增持"评级。

   公司持续加大客户开拓力度据公告,2023H1公司加大客户开拓的力度,主动邀请客户到湖州工厂进行参观考察,陆续完成了一些客户的验厂、产品试产等工作,一些规模较大的客户在湖州嘉亨已逐步进入批量生产,Q3已初见成效。Q3公司取得营收2.84亿元/yoy-6.35％,环比Q2的2.30亿有所提升。Q3应收款3.23亿元,环比Q2的2.41亿元有所提升,预计主要因Q3旺季增加出货。

   Q3盈利能力环比有所提升Q3毛利率24.34％/yoy0.77pct,环比0.22pct。23Q3期间费用率17.89％/yoy3.56pct,其中管理费用率13.17％/yoy1.08pct,销售费用率0.70％/yoy0.08pct,财务费用率0.76％/yoy1.14pct,研发费用率3.26％/yoy1.26pct。Q3净利率4.41％/yoy-2.78pct,环比0.83pct。伴随双11订单开始爬坡,公司产能利用率提升,毛利率/净利率均较Q2有所改善。

   风险提示:行业景气度下滑;新工厂产能利用率爬坡较慢;人工/折旧摊销等费用增长较快。