拓斯达(300607):利润端持续修复,产品类业务快速增长-2023年三季报点评

盈利能力提升,业绩继续修复。10月24日晚,公司公布了2023年三季报。23Q3公司实现营收11.35亿元,同比-8.94％,环比-12.97％;实现归母净利润0.44亿元,同比+17.78％,环比-38.58％,单季归母净利润已连续两季度同比增长。23Q1-3公司实现总营收32.37亿元,同比-1.56％;实现归母净利润1.29亿元,同比-8.03％。23Q3公司整体毛利率为20.73％,同比+2.61pct,环比-1.10pct;整体净利率为3.99％,同比+1.10pct,环比-1.81pct。23Q1-3公司整体毛利率为21.15％,同比+0.78pct;整体净利率为4.09％,同比-0.20pct。23Q1-3公司期间费用率为13.33％,同比+1.00pct,费用率的增长主要来自财务费用和研发费用。

   公司聚焦工业机器人、注塑机、数控机床三大产品,产品类业务快速发展。23Q1-3,公司多关节工业机器人业务收入同比+36.40％,毛利率同比+4.85pct,主要原因为大客户开拓取得明显成效,叠加公司加快产品线布局;注塑机业务收入同比+37.89％,毛利率同比+1.21pct,在注塑行业景气度下行及行业竞争加剧的背景下,公司通过产品迭代和市场开拓取得了注塑机业务营收利润的双增长;数控机床业务收入同比+33.92％,毛利率同比+3.73pct,主要系公司五轴机床市场认可度提升,订单需求增长所致。23Q1-3,公司五轴机床签单量188台,同比增长近45％,出货量156台,同比增长超70％,目前公司数控机床订单排产仍处于饱满状态。

   项目类业务控规模提盈利,产品类业务重产品拓市场,助力公司经营质量提升。今年以来,公司项目类业务以提升盈利能力为首要目标,在营收规模上并无显著增长,但均实现了毛利率的同比提升。我们认为,随着公司工业机器人、注塑机和数控机床产品线的不断完善,标准化、规模化生产能力逐步提升,产品类业务比重会进一步增加,有望带动公司盈利能力持续提升,助力公司经营质量进一步改善。

   我们维持前期预测,预计23-25年公司归母净利润为2.07/2.53/3.11亿元,对应EPS分别为0.49/0.59/0.73元。维持给予拓斯达23年30倍市盈率,对应目标价14.7元,维持买入评级。

   风险提示制造业复苏不及预期,应收账款坏账准备带来的减值风险,部分零部件国外采购风险