倍加洁(603059):业绩符合预期,关注薇美姿股权交割-公司信息更新报告

2023年前三季度归母净利yoy+37.2％,业绩符合预期2023Q1-Q3公司实现营收7.66亿元/yoy+1.3％,归母净利润0.59亿元/yoy+37.2％,扣非归母净利0.56亿元/yoy+59.6％,非经损益323万元/yoy-60％,减少系委托他人投资管理收益减少98％。单2023Q3公司实现营收2.83亿元/yoy+0.1％,归母净利0.23亿元/yoy-7.8％,扣非归母净利0.2亿元/yoy+24.1％。我们维持盈利预测不变,预计2023-2025年归母净利润为1.25/1.61/2.02亿元,yoy+28.9％/+28.6％/+25.3％,EPS为1.25/1.61/2.02元,当前股价对应PE为17.6/13.7/10.9倍,维持"买入"评级。

   2023海外去库存牙刷营收增速放缓,新型口腔护理用品稳步增长分业务:2023Q1-Q3公司牙刷/湿巾/其它口腔护理产品营收3.3/2.39/1.99亿元,yoy+3.5％/-10.1％/+14.7％,占比42.9％/31.2％/25.9％,单2023Q3牙刷/湿巾/其它口腔护理产品营收1.2/0.88/0.75亿元,yoy+0.1％/-14.6％/+25.5％,占比42.4％/31.1％/26.5％。量:2023Q1-Q3牙刷/湿巾销量2.6亿支/31.6亿片,yoy-9％/-12.9％,单2023Q3销量0.94/11.7亿,yoy-15.7％/-12.5％;价:2023Q1-Q3牙刷/湿巾单价1.259/0.075元,yoy+14％/+3％;2023Q3牙刷/湿巾单价1.28/0.076元,yoy+18.7％/-2.5％。2023H1海外面临去库存周期,公司牙刷出口增速放缓,同时牙线、牙线签等易耗品带动新型口腔护理产品营收稳步增长。

   费用端优化盈利能力提升,收购薇美姿股权交割在即深化布局口腔大健康2023Q1-Q3毛利率23.21％/yoy+0.75pct,净利率7.72％/yoy+2.02pct;2023Q3公司毛利率24.05％/yoy+2.51pct,净利率7.95％/yoy-0.68pct。费用端:2023Q1-Q3公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.50/0.41/0.22/-0.02亿元,yoy-41.3％/+39.4％/-24.7％/+59.9％,对应费用率为6.57％/5.35％/2.84％/-0.30％,yoy-4.76/+1.46/-0.98/+0.45pct;2023Q3公司销售/管理/研发/财务费用率为6.8％/5.75％/2.73％/-0.08％,yoy-3.13/+1.65/-0.37/+0.47pct,自有品牌运营及宣传费投入较同期减少,降本增效效果显著。公司2023年2月收购的薇美姿16.5％股权预计10月底/11月初完成交割,有望深化产业链协同。

   风险提示:原材料价格波动,市场竞争风险,收购薇美姿股权不确定风险。