移远通信(603236):盈利改善,经营趋势性向好

业绩简评2023年10月25日公司公布2023年三季报报告期内实现营收99.67亿元,同比下降1.67％％;净亏损0.18亿元,同比下滑104.4扣非归母净利润0.65亿元,同比下滑119.65％％;其中Q3单季度扣非归母净利润0.9亿元,同比增长18.3％。Q3业绩略超预期。

   经营分析加强费用管控,盈利环比改善。公司物联网行业下游需求仍处于底部Q3单季度实现营收34.55亿元,同比下降0.22。此外公司布局新业务新产品线带来的前期投入成本增加导致前三季度净利润出现亏损。三季度公司持续多种措施降本增效,毛利率呈现环比改善趋势,Q3毛利率19.9％9.9％,同比基本持平,环比增加2.3PP。公司对人员薪酬和招聘等加强管控,研发费用率逐季降低,从Q1的14％、Q2的11.6下降至Q3的10.8％0.8％,盈利环比改善Q3单季度实现净利润0.97亿元,环比明显提升,预计全年扭亏转盈。

   推进国际化战略,加大研发丰富产品品类。公司基于在通信模组领域积累的技术与客户资源,拓展产品至5G+AI模组、GNSS定位模组和卫星通信模组,纵向延伸布局垂直行业一体化解决方案物联网云平台已累计服务超500家客户,ODM业务已为行业PDA、POS支付、FWA、两轮智能出行、BMS、AIoT等行业头部客户提供PCBA解决方案,收入保持快速增长。提供全栈车载模组产品,4G智能模组导入规模量产,5G智能模组达到量产级别5GR16下一代车载平台获海外头部车企全球定点项目。

   全球模组龙头地位稳固AI增量带动下游需求复苏。根据Counterpoint1Q23公司在全球蜂窝物联网模块出货量市场份额为38.5％38.5％,头部领先地位稳固。伴随AI向边缘侧转移,公司推出多款智能模组提高终端侧的算力连接能力,赋能边缘AI应用。

   看好公司持续迭代丰富产品矩阵,通过产业链拓展延伸,实现多元化收入。

   盈利预测与投资建议考虑物联网模组行业仍处于周期底部,结合公司最新业绩,我们下调公司盈利预测,预计2325年营收147亿元、182亿元、219亿元,归母净利润3.1亿元、7.1亿元、10.1亿元,对应PE分别为36X/16X/11X,维持"买入"评级。

   风险提示5G推进不达预期;海外市场拓展不达预期;毛利率下行风险;人民币汇率波动风险