飞龙股份(002536):23Q3毛利率同环比大幅改善,归母净利润同比高增142％

事件:公司发布2023三季度报告,2023年前三季度公司实现营收30.65亿元,同比+26.7％;归母净利润2.25亿元,同比+286.5％;扣非后归母净利润2.15亿元,同比+450.6％,其中2023Q3实现营收11.09亿元,同比+24.3％;归母净利润0.82亿元,同比+141.9％;扣非后归母净利润0.81亿元,同比+185.9％。

   收入端:23Q3营收11.09亿元,同比+24.3％,环比+9.78％。23Q3公司实现营收11.09亿元,同环比继续增长。

   毛利率:23Q3毛利率24.27％,同比+6.08pct,环比+4.04pct。23Q3公司毛利率同环比大幅改善。

   利润端:23Q3归母净利润0.82亿元,同比+141.86％,环比+10.68％。

   在23Q3公司营收和毛利率同比上涨的背景下,公司净利润实现同比大增。

   "新能源车＆非车端"双轮驱动公司高速增长。1)新能源车。公司新能源车产品主要为电子水泵、热管理控制阀等产品,已有客户为埃安、理想、吉利等头部新能源主机厂,近期公司定增落地有望加速公司产能释放,进一步公司在新能源车热管理领域的领先地位。2)非车端。公司非车端热管理部件以电子水泵系列产品和温控阀系列产品为主,广泛应用于充电桩液冷、5G基站、通信设备、服务器液冷、IDC液冷、人工智能、氢能液冷等领域。

   目前公司已经和太湖谷能、装投新能源等客户在储能等非车领域达成合作。

   投资建议及盈利预测:预计公司2023-2025年营业收入分别41.3、52.6、62.7亿元,归母净利润依次为3.1、4.2、5.3亿元,对应当前市值,PE依次为27、20、16倍。维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,原材料价格大幅上涨,下游新能源车销量不及预期,新产能投放不达预期,新产品研发进度不及预期。