安科生物(300009):生长激素增长快速,Q3利润端还原后稳健高增长

事件:10月24日,公司发布2023年三季报,2023年前三季度实现收入20.2亿元(+18％);实现归母净利润6.5亿元(+10％),实现扣非归母净利润6.3亿元(+12％)。

   点评:生长激素快速增长,Q3利润还原后稳健高增长。2023年前三季度,公司核心产品生长激素销售收入同比增长28.45％,驱动业绩持续保持较高增长。第三季度看,公司实现收入7.3亿元(+17％),实现归母净利润2.6亿元(+3％),实现扣非归母净利润2.5亿元(+2％)。第三季度,公司新增限制性股票激励计划的费用摊销1809.5万元,以及2022年9月收回借款、冲回计提的信用减值损失2300万元,若剔除这些因素的影响,公司第三季度利润端实现增速22％,增长优异。

   研发费用增长较快,HER2单抗已离开上市申请审评队列。2023年前三季度,公司研发费用为1.53亿元,同比增长42％。公司持续加大新品开发工作,一方面加快主营产品在剂型、适应症、规格的升级、开发,另一方面推进HER2单克隆抗体等靶向抗肿瘤药物的研发进展和产业化进程。公司HER2单抗已完成专业审评,离开上市申请的审评队列。按照药品审批流程,将进入行政审批环节,有望近期获批。三季度,醋酸阿托西班注射液上市许可申请也已获受理,未来均有望贡献新的利润增长点。

   盈利预测:我们维持盈利预期,预计公司2023-2025年归母净利润9.18/11.61/14.67亿元,同比增长30.53％/26.45％/26.39％,对应PE分别为18/14/11倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:产品销售不及预期,研发进度不及预期,市场政策调整风险等