长盛轴承(300718):盈利能力显著增长,产能布局助力成长-2023年三季报点评

投资建议:考虑到2023年上半年风电装机不及预期,风电招标保持高位,下游交付压力出现,看好2024年风电交付高增;此外新能源车需求保持高增,公司产品渗透率提升,上调公司2023-25年EPS为0.79/1.04/1.30元(原0.73/1.00/1.27元),维持公司目标价26.11元,增持。

   公司业绩符合预期。公司公告前三季度实现营收8.19亿元/+2.23％,归母净利1.79亿元/+36.79％;扣非归母净利1.62亿元/+55.54％。三季度实现营收2.84亿元/同比+4.59％/环比+2.7％,归母净利0.6亿元/同比+13.81％/环比-9.99％;扣非归母净利0.56亿元/同比+29.1％/环比-3.05％。

   受益于原材料成本维持低位,公司盈利能力显著提升。前三季度实现毛利率36.24％/+8.4pct,净利率21.97％/+5.8pct。单三季度实现毛利率36.26％/+5.86pct/环比+1.19％。前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.82％/6.15％/4.8％/-0.62％,同比-0.07/+0.32/+0.25/-0.23pct。归母净利润高增主要系:1)报告期内公司产品结构改善,高毛利产品提升;2)主要原材料价格下降并保持稳定,调价机制实施顺利。

   自润滑轴承汽车市场拓展迅速,24年风电市场有望放量。目前每台新能源汽车上自润滑轴承需100件且不断增长,预计2023年公司自润滑轴承在新能源汽车领域增速约30％;同时,自润滑技术在空调压缩机、塑料结构件等非轴承领域的运用也在增加。风电以滑代滚趋势确定,我们测算风电齿轮箱中滑动轴承潜在市场空间超百亿,预计2025年风电齿轮箱滑动轴承市场空间超20亿。目前公司凭借强大的自主创新能力和市场竞争力,与风电客户建立起稳定的合作关系,随着风电行业拐点出现,预计2024年公司业绩受益于风电高景气而保持高增。

   风险提示:新能源车产销及风电装机不及预期、募投进度不及预期。