三诺生物(300298):CGM产品放量提速,海外市场布局稳步推进

业绩符合预期:公司发布2023年三季报,2023Q1-3实现收入30.35亿元(+6％,同比增速,下同)、归母净利润3.18亿元(-18％)、扣非归母净利润3.39亿元(+8％);

   2023Q3单季度实现收入10.28亿元(+3％)、归母净利润1.43亿元(-9％)、扣非归母净利润1.40亿元(-7％)。海外业务方面,据10月24日公司业绩交流会披露,PTS2023Q1-3实现收入4955万美元(+22％),净利润648万美元(+3％),主要受益于美国检测筛查市场的恢复;心诺及其子公司trividia合并层面实现收入7.82亿元,略有下滑。

   CGM产品放量提速,海外市场布局稳步推进。公司的CGM产品于2023年3月31日获批上市,借助传统血糖仪渠道和用户群体优势,产品商业化快速推进。据10月24日公司业绩交流会披露,公司产品上市以来,实现收入3,750万元,预计全年CGM实现1～1.2亿销售。随着CGM良品率和准确性提升,公司十月份产品销售放量提速,未来叠加双十一大促活动下,公司CGM产品业务有望实现快速增长。另外,公司CGM产品于2023年9月收到欧盟公告机构TüVRheinland德国莱茵的通知,获得欧盟MedicalDevicesRegulation(EU)2017/745(简称"MDR")认证,丰富了公司在欧盟市场的产品结构,进一步增强公司血糖监测产品的综合竞争力和海外市场拓展能力,未来随着公司CGM产品在德国临床性研究完成,有望进入医保和商业保险系统,获得市场增量份额。同时,公司CGM产品在美国做研究性临床,FDA认证步伐稳步推进,CGM产品海外商业化布局持续推进,打开公司CGM业务成长空间。

   投资建议:我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.45/5.74/6.97亿元,增速分别为3％/29％/22％,对应PE分别为36/28/23倍。考虑到公司CGM放量提速,海外子公司经营改善,公司业绩有望实现快速增长,给予"增持-B"评级。

   风险提示:新品放量低于预期;海外市场推广不及预期;市场竞争加剧风险。