诺禾致源(688315):平台换代孕育未来高增长-三季报点评报告

事件:

   诺禾致源10月25日发布三季度报告称,2023年第三季度归属于母公司所有者的净利润5024.03万元,同比下降10.51％;营业收入4.99亿元,同比下降3.1％。

   前三季度报告期内,公司实现营业收入14.29亿元,同比增加4.71％;归属于上市公司股东的净利润1.25亿元,同比增加11.02％。报告期内研发费用0.91亿元,上年同期0.87亿元,同比增加3.89％。

   分析判断:

   我们认为公司随平台换代逐步完成以及海外渠道拓展,全年收入可持续增长仍值得期待;同时随着海外的持续布局,有望带动公司海外收入持续高增长,提升收入天花板。

   公司构建了全球化的技术服务网络,在境内设有天津、南京中心实验室,在新加坡、美国、英国建立了本地化运营的实验室,于中国香港、新加坡、美国、英国、荷兰、日本等国家和地区设有子公司,业务覆盖全球六大洲约90个国家和地区,实现对北美、欧洲、东南亚等本地科研需求的快速响应,全面覆盖中国科学院、中国医学科学院、中国农业科学院、北京大学、清华大学、浙江大学、四川大学、中山大学、Stanford University、University of California 、Genome Institute of Singapore等境内外一流科研院所,服务客户超过7,000家。

   投资建议

   考虑国内科研活动节奏恢复弱于预期,我们调整2023-2025年公司营业收入为20.61/26.26/33.40亿元(前值21.51/28.16/36.40亿元),同比增长7.0％/27.4％/27.2％;归母净利润为2.05/2.59/3.50亿元(前值2.16/2.91/3.81亿元),同比增长15.6％/26.6％/34.9％;EPS分别为0.51/0.65/0.87元(前值0.54/0.73/0.95元),对应2023年10月25日的21.04元/股收盘价,PE分别为41/32/24倍,考虑到公司长线发展乐观,业绩有较大增长空间,维持"买入"评级。

   风险提示

   市场基因测序外包率提升不及预期,上游仪器、试剂耗材涨价,国际贸易环境变化对生产经营影响风险,全球合作中断风