福能股份(600483):Q3归母净利同比增长55％,期待海风招标进程加速-2023年三季报点评

核心观点:

   Q3归母净利达7亿元,同比增长55％、环比大增74％。公司披露2023年三季报,前三季度实现营收104亿元(同比+12.7％);归母净利润16.4亿元(同比+1.7％),其中Q1、Q2、Q3分别为5.3、4.0、7.0亿元(Q3同比+54.7％、环比+74.3％)。Q3盈利大幅改善预计为:(1)风电上网电量同比+21％、环比+7％;(2)晋江气电替代电量政策落地(上半年净利润亏损1.54亿元);(3)投资收益达3.85亿元、环比增加1.16亿元(主要参股公司为海峡发电、宁德核电、国能神福等)。此外,公司前三季度经营现金流净额达27亿元(同比+155％,上半年同比+66％)。

   增资泉惠发电、在建热电联产权益装机达0.7GW,期待海风加速落地。

   公司在运火电包括热电联产1.3GW/燃煤纯凝1.3GW/燃气1.5GW,增资控股泉惠发电(35％→51％),在建热电联产权益装机达0.67GW(2台660MW机组)。海风方面,福建省发改委披露2023年2GW海风竞配,公司携手三峡中标0.95GW,期待海风招标进程加速;海风CCER碳减排方法学近期发布,绿电环境价值有望得到进一步衡量。

   第二大股东三峡资本增持,彰显远期发展信心。8月30日起股东三峡资本增持公司股份,截至9月末持股10.33％、为公司第二大股东(1个月增持比例达1.86％),彰显对公司未来发展的信心。公司坚持分红回报股东,2022年度股息率达3.8％(年末收盘价);若以公司承诺现金分红不少于当年可分配利润的10％计算,2023年度股息率达4.4％。

   盈利预测与投资建议。预计公司2023～2025年归母净利润分别为27.20、31.93、36.60亿元,按最新收盘价对应PE分别为7.78、6.63、5.78倍。我们看好公司远期火电、海风装机投产助力业绩增长,股东增持彰显发展信心。参考同业估值水平,给予公司2023年12倍PE估值,对应12.84元/股合理价值,维持"买入"评级。

   风险提示。煤价持续上行;海风项目新增、成本下降不及预期等风险。