盈康生命(300143):服务器械板块双增,盈利能力向好-三季点评

业绩简评

   年10月26日,公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度公司实现收入11.03亿元(+27.82％);归母净利润0.94亿元(+69.43％);扣非归母净利润0.91亿元(+73.92％)。

   单季度来看,公司2023Q3实现收入3.80亿元(+31.64％);归母净利润0.23亿元(+184.53％);扣非归母净利润0.24亿元(+229.82％)。

   经营分析

   毛利率有所提升,盈利能力改善。前三季度公司销售费用率4.3％,管理费用率10.6％,研发费用率3.9％。公司综合毛利率29.8％(+3.9pcts),净利率为8.4％(+1.6pcts)。

   服务器械双轮驱动,收入稳健增长。公司持续提升医疗服务竞争力,四川友谊医院2023年前三季度营收较去年同比增长21％;门诊人次19.8万(剔除核酸),同比增长44％;入院人次1.44万,同比增长27％;手术量同比提升23％,其中三四级手术同比提升31％。苏州广慈医院前三季度营收同比增长7％,净利润同比增长25％,医院围绕胸部瘤建立了盈康生命胸部肿瘤专委会,学科能力持续提升,手术量同比提升8.7％,其中三四级手术量占比提升至72.5％。公司医疗器械板块并购整合成果显著,圣诺医疗2023年前三季度营收较2022年同期增长41％;结合AI诊断技术持续升级高端三维数字乳腺机图像处理技术,2023年前三季度该产品销量同比提升67％。聚焦海外能力拓展,圣诺医疗2023年前三季度海外营收同比增长14.3％,其中乳腺影像产品增长42.3％。

   股权激励彰显长期信心。2023年9月12日,公司公布2023年限制性股票激励计划(草案),此次激励计划拟向激励对象授予的限制性股票总量为850.00万股,约占公告时公司股本总额的1.32％。激励计划首次授予的激励对象总人数为189人,包括公司任职的董事、高级管理人员和核心骨干员工,彰显了对公司长期发展的信心。

   盈利预测、估值与评级

   公司医疗器械板块产品线丰富,发展潜力十足,线下诊疗恢复、线上平台建设将助力公司医疗服务板块回归正常增长轨道。预计-2025年公司归母净利润分别为1.22、1.58、2.05亿元,同比扭亏为盈、增长30％、30％,EPS分别为0.19、0.25、0.32元,现价对应PE为48、37、29倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   市场竞争加剧风险;人才短缺风险;跨区发展风险;医疗安全性事故纠纷风险;合规监管风险等。