值得买(300785):费用率明显下降,现金流保持健康,关注明年消费复苏-公司点评报告

收入端:2023Q1-Q3整体营收9.59亿元,同比增长17.64％。分季度来看,公司2023Q1/Q2/Q3营收2.54亿/4.24亿/2.82亿元,同比增长1.19％/19.06％/34.96％。

   利润端:2023Q1-Q3归母净利0.14亿元,同比减少46.53％,归母净利率1.47％,其中2023Q3归母净利润-0.14亿元。

   毛利率:公司2023Q1-Q3毛利率47.26％,同比下降4.09pcts;其中2023Q1/Q2/Q3毛利率为49.42％/48.93％/42.81％,同比变化+1.13pcts/-3.79pcts/-9.88pcts。

   费用端:收入同比增长,带动费用率下行。2023Q3销售费用率19.94％/-3.24pcts;管理费用率15.77％/-0.52pcts;研发费用率13.80％/-0.87pcts;财务费用率0.11％/+0.64pcts。

   经营性现金流保持健康:2023Q1-Q3公司经营活动产生的现金流量净额0.44亿元,去年同期为-0.06亿元;其中2023Q3经营活动产生的现金流量净额0.30亿元,去年同期为0.87亿元。

   盈利预测与估值:今年消费整体呈现弱复苏的姿态,但随着各类刺激措施逐步到位,看好明年消费复苏主线下的公司成长弹性。公司主要通过消费内容社区"什么值得买"、重点垂类应用及消费类MCN,形成覆盖站内到站外面向用户的消费内容体系,和面向客户的整合营销体系,公司通过多元化业务方向的探索,形成对电商平台以及品牌商更为立体化的服务体系,长期来看,公司有望通过在消费内容和营销服务等业务板块的探索,获取全方位且更为鲜活的消费数据,打造基于数据的面向用户和客户的产品与服务,推动公司商业模式的全面升级。综合预计2023-2024年归母净利润0.87/2.13亿元,对应当前47X/19xPE,给予"推荐"评级。

   风险提示:电商大盘不及预期、流量成本超预期波动、AI落地不及预期