多氟多(002407):盈利能力稳健,中宁硅业打造电子化学品"南基地"-2023年三季度业绩点评报告

投资事件公司发布2023年三季度报告,2023年第三季度实现营业收入35.21亿元,同比增长7.71％％;归属上市公司股东净利润为1.94亿元,同比下降40.49％％;扣非归母净利润为1.81亿元,同比下降17.86。

   投资要点六氟磷酸锂价格回落背景下盈利能力依然稳健根据WindWind,2023年6月30日六氟磷酸锂报价为16.75万元吨,9月28日报价下滑至9.8万元吨。同期六氟磷酸锂上游重要原材料碳酸锂报价有较大幅度下调,99.5％电池级碳酸锂价格从30.68万元吨下调至16.89万元吨。原材料成本支撑下滑下,第三季度六氟磷酸锂价格出现明显回落。从第三季度毛利率水平看,环比继续小幅提升,整体盈利能力有保障。

   中宁硅业打造电子化学品"南基地"2018年公司对浙江中宁硅业完成并购,中宁硅业从只有硅烷单一产品,跨越到以电子特气为基础,协同发展新能源材料,并瞄准第三代半导体材料领域。未来中宁硅业将投资50多亿元,建设年产3.2万吨电子特气、4万吨硅碳材料等新能源材料和1000吨电子材料产能。中宁硅业立志于打造电子化学"南基地"。

   高端半导体材料领域突破,打造新能源材料和第三代半导体材料新动能中宁硅业2020年正式进入高端半导体产业,目前已经与中芯国际、京东方、台积电等泛集成电路领军企业建立合作企业,产品在韩国、日本市场实现推广应用。在新能源材料领域,2019年,公司就已经建成碳纳米硅粉和硅碳材料生产线,目前年产5000吨硅碳负极材料新项目生产线已经在建设,预计今年年底投产。同时公司也在布局用于6寸到8寸晶圆或衬底的碳化硅前驱体碳化硅粉的制备,打造第三代半导体材料新动能。

   盈利预测与估值维持盈利预测,维持"增持"评级。作为无机氟化工龙头企业,公司受益于新能源、半导体等新兴领域的快速发展和对应上游的新材料国产化进程。我们预计20232025年公司归母净利润分别为6.96、13.07、18.60亿元,对应EPS分别为0.58、1.10、1.56元,对应PE分别为26、14、10倍。维持增持评级。

   风险提示产能消化风险,原材料波动风险,环保及安全生产风险。