佛山照明(000541):经营稳健,汽车照明客户不断拓展

事件概述

   公司发布2023年前三季度财报:23年前三季度:营业收入实现67.97亿元(YOY+4.17％),归母净利润实现2.39亿元(YOY+6.12％),扣非归母净利润实现2.30亿元(YOY+1.72％)。

   23年单三季度:营业收入实现22.31亿元(YOY+6.65％),归母净利润实现0.70亿元(YOY+13.63％),扣非归母净利润实现0.50亿元(YOY-22.27％)。

   分析判断:

   稳健发展,汽车照明客户不断拓展根据公司10月23日投关表,公司主营业务主要包括通用照明、汽车照明、LED封装产品等的研发、生产和销售。公司在巩固和优化现有业务的同时,聚焦补链、延链、强链,不断推进新赛道业务的布局和培育,持续开发车用照明、海洋照明、智能照明、智慧路灯、健康照明等新领域。其中,公司车灯业务除了巩固原有的主机厂客户外,公司控股子公司南宁燎旺也在大力拓展新客户、新项目,客户结构和产品结构不断得到优化。未来,南宁燎旺将继续加大研发投入,改善产品结构,将资源更多地向高潜力的市场倾斜,向中高端方向升级,开发适合新能源汽车的车灯和具备智能化的高附加值产品。根据公司2023年10月9日投资者问答,公司控股子公司南宁燎旺为问界汽车新改款M7车型前灯、尾灯、格栅灯提供相关车灯产品。华为问界汽车M7于2023年9月发售,订单表现亮眼,预计公司将会受益问界汽车销量高增。

   盈利能力:23年前三季度:根据公司公告,公司销售毛利率实现18.7％(YOY+0.7pct),净利率4.7％(YOY-0.5pct)。

   费用率:23年前三季度:根据公司公告,销售、管理、研发费用率分别同比+0.6、-0.1、+0.2pct。

   投资建议结合前三季度业绩等因素,我们调整盈利预测,我们预计2023-2025年公司收入为95、126、145亿元(23、24年的前值为100/108亿元),归母净利润为3.2、4.4、5.1亿元(23、24年的前值为4.0/4.7亿元),对应EPS分别0.24/0.32/0.37元(23、24年的前值为0.29/0.34元),以2023年10月27日收盘价8.23元计算,对应PE分别为35/26/22倍,我们维持"增持"评级。

   风险提示下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。