中国海诚(002116):订单有所波动,定增落地或提升经营质量-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报。2023年前三季度,公司实现营业总收入42.1亿元,同比增长10.7％;实现归母净利润2.0亿元,同比增长13.2％。

   点评:新签订单有所波动。2022年前三季度,公司新签订单56.4亿元,同比减少25.3％;其中Q1/Q2/Q3新签订单分别为22.4/18.5/15.6亿元,同比分别-7.7％/+15.1％/-55.9％,经济复苏节奏偏慢致单三季度新签订单同比有所减少。分结构来看,前三季度环保/制浆造纸/民建公建/日用化工/食品发酵工程新签订单7.8/14.4/6.7/4.8/8.6亿元,同比分别-41.1％/-6.0％/-34.5％/-26.5％/-58.1％;新能源/市政/医药工程新签订单7.1/2.7/1.5亿元,同比分别+60.5％/+22.8％/+161.8％,传统轻工行业为新签订单主要拖累项。

   毛利率同比提升显著,部分减值损失实现冲回。2023年单三季度,公司实现营业总收入15.0亿元,同比增长13.4％,延续上半年稳健增长的经营态势;实现毛利润2.1亿元,对应毛利率14.3％,同比提升2.4pct;转回坏账损失2489.8万元,其中应收账款减值损失转回1108.9万元,合同资产减值损失转回1293.2万元,当期利润有所修复;但最终实现归母净利润0.7亿元,同比仅增长0.6％,主要系费用支出增长,期间费用率同比提升4.5pct。

   定增落地或提升经营质量。2023年8月,公司定向增发股票成功落地,募集资金4.1亿元并用于数字化和"双碳"项目建设,强化新兴领域竞争优势。随定增落地,2023年三季度末公司资产负债率达66.7％,同比下降6.1pct,资产结构明显优化;另一方面,2023年前三季度公司应收账款周转率达7.2次,同比提升1.2次,占总资产比重同比下降2.5pct至9.1％;存货周转率达6.5次,同比提升0.9次,营运能力明显改善。

   维持"买入"评级。公司是我国轻工行业工程龙头,设计的纸厂、糖厂、酒厂等大中型轻工项目占比超70％,随经济复苏具备较高的业绩弹性。预计2023年～2025年EPS为0.57元、0.75元、0.89元,对应PE为17.88倍、13.63倍、11.53倍。

   风险提示:经济复苏节奏不及预期,公司业绩不及预期,项目回款风险