金钼股份(601958):23Q3钼价环比上涨致公司业绩环增

23Q3公司实现归母净利8.44亿元,维持"增持"评级公司23Q1-3实现营收88.53亿元(yoy+25.29％),归母净利23.37亿元(yoy+140.11％);23Q3营收33.43亿元(yoy+54.13％,qoq+16.64％),归母净利8.44亿元(yoy+173.81％,qoq+27.86％)。考虑到钼行业景气度超预期,我们根据23年初以来钼价上调23-25年钼价假设,预计23-25年公司归母净利分别为29.84/35.00/24.40亿元(前值:27.86/32.39/20.29亿元)。可比公司23年Wind一致预期PE13.8X,给予公司23年13.8XPE,对应目标价12.79元(前值11.79元),维持增持评级。

   23Q3钼价环比上涨推动公司业绩上涨公司盈利能力、利润与钼价挂钩:据Wind,23Q1-3全球纯钼均价分别为63.6、48.5、54.8万元/吨,Q3价格环比上升12.99％;公司23Q1-3毛利率分别为57.45％、41.95％、45.51％,Q3环比上升3.57pct;23Q1-3归母净利分别为8.33、6.60、8.44亿元,Q3环增27.86％。

   钼产业链龙头,钼资源储量丰富根据《金钼股份2023年9月投资者关系活动记录表》(23-9-25),公司拥有丰富的钼资源储备,目前运营两座大型露天钼矿山。其中控股的金堆城钼矿是世界六大原生钼矿之一,储量丰富、品位较高、含杂低,产品品质适合深加工,保有矿石资源量4.65亿吨,平均品位0.083％,服务年限35年;

   汝阳东沟钼矿资源量4.71亿吨,平均品位0.120％,服务年限57年。此外公司还参股沙坪沟钼矿和季德钼矿,均处于在建状态,建成后将贡献利润。

   注重技术研发,坚持创新驱动据《金钼股份2023年9月投资者关系活动记录表》(23-9-25)及23年三季报,公司坚持创新驱动,科技支撑作用持续发挥:1)持续加强科研项目管理,23Q1-3累计投入研发费用1.87万元,同比增21.92％。2)稳步推进"四化"建设,钼铁包装自动化研究、生产系统在线检测研究等项目规范实施。3)"秦创原"平台建设总体规划形成方案,钼产业创新中心挂牌成立,"钼合金无缝薄壁管""钼合金管靶""超细钼粉"等入孵项目生产线建设和布设方案已基本确定。五是加速技术成果转化,4N钼粉、低氧钼粉、合金钼制品和轧制薄板等"卡脖子"技术难关顺利攻克。

   风险提示:下游需求不及预期、钼产量增长超预期。