移远通信(603236):三季度净利润环比修复,积极降本增效

三季度净利润环比修复。2023年前三季度,公司实现营收99.7亿元,同比-1.7％;实现归母净利润-0.18亿元,同比-104.1％。单季度来看,公司实现营业收入34.5亿元,同比+0.2％;实现归母净利润0.97亿元,同比下降39.0％,环比增加约0.78亿元,大幅改善。

   毛利率环比修复,持续积极降本增效。三季度,公司毛利率环比修复,实现毛利率约19.87％,环比提升2.3pct。毛利率提升主要受益于公司加强成本管控、高毛利率产品出货提升以及部分汇率影响。费用端,公司逐步采取多种措施推动降本增效,单三季度销售费用率环比下降0.7pct至2.7％,研发费用率环比下降0.9pct至10.8％。降本增效驱动下,公司盈利能力显著回暖,三季度净利润环比大幅增厚,净利率回暖至2.8％。

   模组产品矩阵丰富,延伸布局新业务积极推进。公司今年以来陆续发布5G、Redcap、LTE等蜂窝模组,算力模组SG885G,卫星通信模组CC660D-LS及CC950U-LS等产品,前瞻布局AI、卫星通信等场景。

   公司延伸布局天线、物联网平台、ODM、智慧城市等业务。公司天线高速增长,已在智能表计、两轮车等多个领域实现应用,并突破车载前装市场;ODM业务为PDA、POS、FWA等行业头部客户提供PCBA解决方案,如PDA产品线有多个5G项目落地,销售额实现数倍增长。

   股权激励彰显成长信心。公司发布2023年股票期权激励计划(草案),拟授予在公司任职的核心技术/业务人员共313人股票期权793.7万份,股票期权的行权价格为每股54.84元,公司层面业绩考核目标为以2022年净利润为基数,2024-2026年净利润增长率分别不低于10％/30％/60％,对应净利润分别为6.9/8.1/10.0亿元,2024-2026年复合增速为21％。

   风险提示:下游需求复苏不达预期;市场竞争加剧;新兴业务发展不达预期。

   投资建议:下调2023年盈利预测,维持"买入"评级。

   短期内公司加大新业务投入导致成本和费用增幅较大,同时宏观经济环境影响下游需求,基于此,下调2023年盈利预测(原为5.0亿元),维持2024-2025年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.3/7.0/9.4亿元,当前股价对应97/18/13倍PE。公司后续加强成本费用管控,静待下游需求复苏和新业务布局,维持"买入"评级。