阿拉丁(688179):Q3业绩恢复增长,终端需求逐步恢复-2023年三季报点评

事件:公司公告2023年三季报,2023Q1-3实现营业收入2.83亿元,同比增长6.45％,实现归母净利润0.55亿元,同比下降16.56％。单季度看,公司2023年Q3实现营业收入0.97亿元,同比增长10.22％,实现归母净利润0.24亿元,同比增长55.58％。

   毛利率较为平稳,费用率整体提升较多。公司2023Q1-3管理费用率为17％,同比提升3.8pct;销售费用率为8.3％,同比下降0.5pct;财务费用率为0.1％,同比提升1.1pct;研发费用率为13.8％,同比提升3.7pct。公司2023Q1-3毛利率为59.6％,同比提升0.7pct,净利率为19.3％,同比下降5.3pct。

   前三季度收入端主要受终端需求疲软影响增速放缓,高校端影响较小。2023年4月以来行业终端需求疲软,公司营业收入增幅减缓,同时上年度链霉亲和素、异硫氰酸胍等特定产品收入占比较高,基数较高也影响本年度营业收入增速。分客户看,我们预计企业端客户受宏观环境影响较大,该类客户收入增速放缓明显,而高校端客户恢复较好,需求较为刚性,收入增长较为稳健。

   募投项目推进、股权支付导致短期费用增长较快,但边际影响减弱。2022年下半年以来,随着募投项目的推进,公司管理人员及研发人员的增加较快,导致人员薪酬支出快速增加,另外由股权激励产生的股份支付也增加了相应的费用,导致前三季度利润端增速承压较大。但单三季度看,利润端已经恢复增长,上述费用端影响逐步减弱,预计四季度和明年能恢复较快增长。

   维持"买入"评级。基于高校端需求较为稳定,海外业务将逐步贡献增量,预计23-25年EPS为0.47/0.61/0.78元,维持"买入"评级。

   风险提示:研发不及预期风险,竞争加剧风险,信息系统及网络安全的风险