皖新传媒(601801):业绩持续稳增,关注"AI+教育"软硬件商业化落地情况-23Q3业绩点评

23H1,公司营收与利润均实现业绩稳健增长。2023前三季度营业收入97.8亿元,同比增长5.92％;归母净利润9.84亿元,同比增长18.32％;归母扣非净利润9.28亿元,同比增长11.05％。单Q3营业收入37.47亿元,同比增长0.53％;归母净利润2.6亿元,同比增长13.3％;归母扣非净利润2.8亿元,同比增长14.32％。

   传统业务方面,公司通过线上线下拓展渠道等方式,实现高速增长。23Q1-3,一般图书及音像制品业务实现营业收入38.6亿元,同比增长36.06％,销售码洋46.02亿元,同比增长34.34％,毛利率38.57％;较上年提高3.2pct。教材业务实现营业收入16.3亿元,同比增长3.02％,销售码洋17.5亿元,同比增长4.15％,毛利率25.11％,较上年提高1.48pct。公司一般图书业务,通过线上发力小程序、电商等渠道;线下搭建重点主题出版物数字化管理平台、新增校园门店等方式,实现业绩的快速增长。此外,公司与果麦文化战略合作,双方将充分发挥各自资源、渠道、技术与产业优势,在图书销售渠道、选题出版、AI科技落地、IP衍生品开发等多领域相互赋能。基于公司自身的渠道拓展,以及与果麦文化等出版公司的合作,我们看好公司未来传统发行业务发展的可持续性。

   与华为合作学习机已进入试运营阶段,有望逐步跑通"AI+教育"商业化模式。皖新与华为商用终端达成安徽省级分销合作共识,双方将共同为广大教育文化消费者带来更优质的产品与服务。公司积极拓展智慧学校C端产品线,携手华为共同打造教育普惠学习机,推出了"皖新学习机",目前已进入试营销阶段,可通过"皖新优阅"平台进行购买。华为C5E10.4英寸教育平板价格为1499元,相较于华为同款平板拥有价格优势。凭借公司在校园/家长等渠道的长期积累,以及价格优势,有望发力当地下沉市场。后续随着华为openHarmonyOS功能升级,公司会继续与华为合作推出更多优质产品和学习内容,除硬件终端外,应用软件有望成为新的付费增长点。

   盈利预测与投资建议:据23Q3业绩情况,我们调整公司盈利预测,预计2023-2025年,公司营业收入为138.81/160.20/178.90亿元,同比18.8％/15.4％/11.7％;归母净利润10.02/12.05/14.65亿元,同比41.5％/20.3％/21.6％。传统发行业务,线上线下拓展渠道并积极与出版公司开展合作,营收有望持续增长。"AI+教育"业务,在B端软件方面已形成包括"美丽科学"在内的多样化产品矩阵;在C端方面与华为合作"皖新学习机",均有望实现商业化落地。我们看好公司立足发行业务之外,在文化和教育方面的前景,维持"买入"评级。

   风险提示:生育率降低导致的未来学生数量减少风险;行业竞争加剧风险;智慧教育产品研发不及预期风险等。