太极股份(002368):数据要素推进加速,毛利率持续提升

前三季度扣非净利同比增长33％,维持"买入"评级太极股份发布三季报,2023年Q1-Q3实现营收52.21亿元(yoy-26.06％),归母净利1.32亿元(yoy+12.38％),扣非净利1.21亿元(yoy+32.80％)。

   Q3实现营收20.20亿元(yoy-5.56％),归母净利8124万元(yoy+0.77％)。

   预计23-25年归母净利为4.63/6.01/8.03亿元。分部估值法,预计24E金仓数据库业务(持股51.29％)收入4.92亿元,可比公司平均24E12.6xPS(Wind),给予24E12.6xPS,对应市值32亿;其他业务24E净利5.26亿元,可比公司平均24E42.4xPE(Wind),给予24E42.4xPE,对应市值223亿,总市值255亿,对应目标价40.90元(前值为51.95元),维持"买入"评级。

   23Q3研发费用增长显著,盈利能力稳步提升公司前三季度整体毛利率29.26％,同比提升8.81pct,销售/管理/研发费率分别为3.75％/18.05％/2.66％。分季度来看,Q1-Q3毛利率分别为26.81％/28.80％/29.26％,继续维持良好增长态势。Q3销售/管理/研发费率分别为3.31％/15.29％/3.17％,同比变化分别为+0.53/+1.09/+1.67pct,归因收入端承压。23Q3研发费用0.64亿元,同比增长99.72％。我们认为,公司持续在研发费用上加大投入,加速政务云、数据服务以及金仓数据库等产品化业务的推进节奏,收入端有望逐步恢复。

   信创＆数据要素并行,行业纵深推进加速信创方面,公司围绕信创核心产品,不断扩大对细分行业覆盖:1)金仓数据库累计装机部署超百万套,覆盖50多个重要行业。2)慧点信创OA新签近10家大型企业。3)法智易推出"多流合一"合同履约管控模型,签约矿业、水利等行业企业。数据要素方面,10月太极电力行业数据空间数据库产品落地中电联电力公共信息平台,汇集中电联1200+份电子文档报告、400+万条结构化数据。我们认为,公司信创和数据要素在行业纵深加速推进,结合国家相关政策稳步实施,有望进一步巩固龙头地位。

   AI大模型发布,助力党政企智能化转型升级太极股份参与研发AI大模型"小可",为党政企行业用户提供定制化的AI解决方案。截至9月,太极AI产品已成功赋能:1)合同管理:基于AI判断客户风险水平和制定管理策略。2)智能制造:AI技术推动设备管理创新和转型发展。3)智慧政法:AI技术提供了一整套通用的文件智能处理工具。

   我们认为,公司的AI技术有全信创、专业化、私有化、高可信的特点,能够有效适配党政企行业应用,助力行业智能化转型升级,开拓新的增长曲线。

   风险提示:信创推进不及预期,数字中国建设不及预期。