英方软件(688435):收入稳健,补充研发销售力量奠定成长基础

事件:公司发布2023年三季报。根据三季报,23年前三季度,公司实现收入1.31亿元,yoy+15.31％,实现归母净利润434.5万元,yoy-29.6％。其中,Q3单季度现实收入5017.3万元,yoy-13.23％,归母净利润467.5万元,yoy-64.41％。业绩略低于预期。

   收入同比上升,毛利率维持稳定。根据三季报,2023年前三季度,公司毛利率为85.95％,对比去年同期+1.74pct。2023年Q1-Q3,公司单季度毛利率分别为84.12％、84.62％、88.45％,呈现逐季提升趋势,属于正常波动。

   利润下滑主要系补充人员使研发、销售费用提升所致。2023年公司持续补充技术力量,根据公司公众号,上半年公司引入资深行业技术专家的同时招收70多位应届生,薪酬支出增长明显,2023年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为1.08亿元,yoy+27.08％。2023年前三季度管理费用率同比稳定,销售费用率、研发费用率分别为38.94％、48.43％,同比分别+3.7pct,+5.57pct,因此我们推测公司主要在研发及销售方向补充力量。

   签约客户覆盖广度、深度持续提升。根据公司公众号。2023Q3,公司新签约包括中国人民银行贵州省分行、东方证券、招商期货、浙商证券、内蒙古自治区医疗保障局、新疆维吾尔族自治区民政厅、海南海事局、国网河南电力、国网能源哈密煤电、上海联通等多地多行业企业。

   应收账款/销售收入环比有所下降,Q3陆续回款。根据半年报,公司预算制客户占比较高,因此下半年是建设、验收、结算的旺季。截至Q3末,应收账款/收入为122.48％,环比有所下降,证明公司Q3陆续回款。

   产品力不断提升,发布国产化灾备一体机解决方案。根据公司公众号,Q3公司发布一体机解决方案,通过英方i2FFO、i2COOPY、i2CDP和i2Availability与龙芯3C5000服务器芯片产品的认证适配,实现文件、数据库、块等数据的定时或实时备份,并可用英方统一数据管理平台进行管理,公司整体产品力进一步提升。

   维持"买入"评级。数据灾备需求旺盛,拓展客户打开成长空间。我们维持公司盈利预测,预计23-25年收入2.84、4.06、5.59亿元,归母净利润0.74、1.23、1.97亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:头部厂商以并购方式切入市场,竞争加剧;纯软件无法成为主流趋势;应收账款产生坏账。