太极股份(002368):收入略有下滑,盈利能力提升明显

公告:公司发布2023年三季报。根据三季报,23年前三季度公司实现收入52.2亿元,yoy-26.06％,实现归母净利润1.3亿元,yoy+12.38％,扣非归母净利润1.2亿元,yoy+32.8％。Q3三季度实现收入20.2亿元,yoy-5.56％,归母净利润0.81亿元,yoy+0.77％。业绩符合预期。

   收入yoy-26.06％,结构更重质量。根据三季报,公司23年前三季度收入yoy-26.06％,主要系公司动收缩集成业务,及宏观经济及客户招投标延后等多重影响。但公司在业务拓展中更注重项目质量,整体毛利率及净利率均有所提升。

   毛利率、净利率显著提升。根据三季报,23年前三季度,公司实现毛利率29.26％,同比+8.81pct,净利率2.53％,同比+0.85pct。公司盈利质量提升的主要原因系平台型业务快速增长。据公司公众号,2023年Q3,公司中标国家综合交通运输信息平台应急指挥中心改造工程(软件开发)项目、深州新型智慧城市EPC总承包、横琴天沐琴台(主体工程)智能化等项目,彰显公司强大的拿单能力。

   应收账款稳定,经营性现金流流出。根据三季报,截至2023.9.30,公司应收款项及票据48.41亿元,较22年同期+8.76％,属于正常波动范围。经营性现金流净流出18.86亿元,主要系集成类业务收款集中于Q4,我们认为Q4项目回款后,公司经营性现金流将恢复流入状态。

   从电力行业试水可信数据空间,加快布局行业数据要素。根据公司公众号,公司在电力行业率先试水,联合中电联、人大金仓共同打造了电力行业数据空间数据库,在中电联电力公共信息平台实际落地和应用。截至2023.10.20,平台已汇集中电联1200+份电子文档报告、400+万条结构化数据,实现了3家试点电力企业数据共享交换。未来公司将以可信云平台为基础,融入隐私计算、存证溯源、数据控制、计算处理等技术,并构建数据监管、数据治理相关机制,重点打造可信数据资源、可信数据开发和可信数据产品经营三大平台,深度参与数据要素产业发展。

   维持"买入"评级。公司践行"云数智信"及产品化战略,预计利润弹性将持续兑现。维持盈利预测,预计2023-2025年收入为121亿元、146亿元、182亿元,归母净利润为4.88、6.51、8.76亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:国产化政策推进政策不及预期;行业竞争加剧。