值得买(300785):Q3利润端承压,期待AI产品持续落地-2023年三季报点评

事件:2023年前三季度,公司实现营收9.59亿元,同比增长17.64％％;归母净利润实现0.14亿元,同比减少46.53％6.53％;单季度来看,23Q33Q3,公司实现营收2.82亿元,同比增长34.96％34.96％,实现归母净利润0.14亿元,同比下降331.13％。

   营收同比提升,随电商节开展Q4业绩有望实现增长:23Q33Q3,公司实现营收2.82亿元,同比增长34.96％34.96％;上半年,公司新业务实现较快增长,我们预计三季度新业务增长仍贡献业绩增量。当前,"什么值得买"已上线双11活动专区,随电商节开展,公司Q4有望迎来业务高峰期,实现业绩增长。

   毛利率同比下降,致23Q3利润端承压:23Q323Q3,公司毛利率4281％％,同比下降989pctpct,我们认为主因业务发展投入,以及毛利较低的新业务增长较快致营收结构变化。公司费用端管控取得较好效果,23Q3销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为19.94％/1577％/1380％％,同比下降3.23/0.51088pct。

   AI重构核心产品和运营流程,推动运营效率提升:公司积极拥抱人工智能,通过AIGC技术重构核心产品和运营流程,提升"什么值得买"整体的运营效率:11)内容生产方面,"什么值得买"在好价商品页面推出"AI购买建议",帮助用户更准确、更高效地作出购买决策;将MGC全面升级为AIGCAIGC,通过商品关键词即可生成完整的内容,提升内容生产效率。22)社区治理方面,"什么值得买"利用AI来进行社区治理和内容质量控制;目前,公司已经在评论区内测"AI评论机器人"产品。33)产品创新方面,"什么值得买"正在基于值得买消费内容大模型积极研发"私人购物助手"。

   盈利预测与投资评级:公司以消费内容为核,平台的技术实力、数据和内容的丰富度是重要的竞争元素;AI赋能内容生成效率,有望显著提升内容产能,吸引及运营更多用户。考虑到2023年前三季度,公司业务恢复略不及我们预期,我们将20232025年归母净利润从1.4/2.0/2.5亿元调整为1.0/1.4/1.8亿元,我们仍看好公司AI加持下内容产能及转化率提升,维持"买入"评级。

   风险提示:新业务发展不及预期,市场竞争风险,AI技术及应用发展不及预期。