中国通号(688009):Q3城轨新增运营里程回暖,海外业务扩展积极-三季点评

事件

   中国通号发布2023年第三季度报告:2023年1-9月营业收入246.84亿元(同比-8.39％);归母净利润25.66亿元(同比-1.35％);扣非归母净利润24.56亿元(同比-2.62％);销售毛利率25.33％(同比+2.65pct);销售期间费用率11.77％(同比+1.57pct)。

   投资要点

   铁路及城轨业绩承压,海外业务稳健上升

   2023年1-9月公司终端市场营业收入除了海外市场外均有所下降。铁路收入117.71亿元,同比下降1.67％;城市轨道收入57.58亿元,同比下降13.22％;工程总承包收入59.47亿元,同比下降18.99％;海外业务收入维持上升趋势,达到10.67亿元,同比增加12.87％。

   铁路延续回暖趋势,城轨新增营业里程恢复增长

   铁路方面,铁路固定资产投资完成额保持积极增长趋势。2023年1-9月,我国铁路固定资产投资累计完成额达到5089亿元,同比2022年1-9月增长7.1％,铁路产业链持续恢复增长。城轨方面,截止2023年9月,31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团共有55个城市开通运营城市轨道交通线路299条,运营里程9859.5公里。其中,城市轨道交通三季度新增营业里程为131.2公里,同比2022年三季度上升2.50％,重新回归到增长区间,预计未来城轨建设会有所回升,带动轨交控制系统行业也有所回暖。

   公司新签订单总额上涨,整体运行积极向好

   2023年1-9月,累计新签合同总额508.83亿元,较上年同期增长12.01％。铁路领域新签合同额144.69亿元,较上年同期增长10.49％;城市轨道交通领域新签合同额94.93亿元,较上年同期增长13.82％;海外业务领域新签合同额20.02亿元,较上年同期增长1014.95％;工程总承包及其他业务领域新签合同额249.19亿元,较上年同期增长4.64％。

   盈利预测

   预测公司2023-2025年收入分别为420.96、451.42、482.11亿元,EPS分别为0.37、0.39、0.41元,当前股价对应PE分别为13.1、12.5、11.9倍,维持"买入"投资评级。