新北洋(002376):Q3恢复增长,智能制造设备订单加速回暖-2023年三季报点评

公司2023年前三季度实现营收15.59亿元(-5.27％)、归母净利-0.06亿元(-146.36％)、扣非净利-0.01亿元(-177.15％)。Q3收入实现同比增长,毛利率显著提升。公司金融设备替换订单持续体现,新零售设备Q2订单实现高增,后续业绩有望加速修复。维持买入评级。

   支撑评级的要点

   Q3收入增速回正,毛利率显著提升。2023Q3公司实现营收5.97亿元(+9.67％)、归母净利-0.17亿元(-22.83％)、扣非净利-0.18亿元(-43.00％),收入增速回正,扭转Q2同比下滑态势。前三季度销售/管理/研发/财务费用分别同比-10.03％/+6.62％/8.82％/-4.50％,整体费用率32.92％(+2.46pct)小幅上升。前三季度公司经营活动净现金流2.33亿元,同环比均有大幅增长(上年同期为-2.94亿元、2023年上半年为1.24亿元)。前三季度毛利率30.45％(同比+1.87pct/环比+0.37pct),Q3单季毛利率31.06％(+3.78pct)显著提升。

   银行金融设备更替持续,订单陆续体现。公司主动抢抓现金与非现设备存量替换等市场窗口期,围绕"总行、省农信、地方行"+"泛金融"进行全线布局,上半年先后成功中标入围了农行超级柜台项目、建行STM项目、工行总行TCR项目和建行升级版自主柜员机项目,金融机具设备更替周期持续,公司相关订单也在相继体现。此外纸币清分机也迎来新一轮替换,市场需求回升,公司目前已完成纸币清分机在六大国有总行的全面突破。海外市场,公司瞄准南美、东南亚等市场,推进TCR现金循环机、CRS存取款一体机等产品在多个国家和银行的测试、认证。

   新零售订单高增,智能制造设备持续领先。公司的智能制造设备包括打印识别、自主终端、物流自动化、智能柜、自助售货系列产品,聚焦新零售领域,积极探索业务模式创新。据公司公众号披露:(1)今年5-8月,位于旅游/景区的新北洋自动售货机销售同比增长69.71％,销售额同比增长90.43％。(2)截至今年9月,公司已自主运营智能零售终端超过5000台,覆盖全国20余个城市,累计为数亿人次提供零售服务。伴随国内出游增多,公司相关产品收入有望实现快速增长。

   估值

   预计2023～2025年归母净利润为1.03/1.28/1.56亿元,EPS为0.16/0.20/0.24(海外需求复苏不及预期,2023-2025年相应下调11～13％),对应PE分别47/38/31倍。看好公司业绩持续修复,维持买入评级。

   评级面临的主要风险

   宏观经济波动;市场竞争加剧;海外复苏不及预期。