拓斯达(300607):三大产品类业务亮眼,盈利能力持续修复-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报:2023Q1-3实现营收32.37亿元,同比下滑1.56％;分别实现归母/扣非归母净利润1.29/1.17亿元,同比分别下滑8.03％/6.74％。其中,2023Q3实现营收11.35亿元,同比下滑8.94％;归母/扣非归母净利润分别为0.44/0.40亿元,同比分别增长17.78％/27.39％。

   多关节工业机器人、注塑机、数控机床业务持续提供营收增量2023Q1-3公司工业机器人及自动化应用系统/注塑机、配套设备及自动供料系统/数控机床/智能能源及环境管理系统分别实现营收6.31/3.06/2.06/20.0亿元,同比分别变动-29.22％/+8.12％/+33.92％/+5.80％;细分看,公司多关节工业机器人(营收yoy+36.40％)、注塑机(营收yoy+37.89％)、数控机床(营收yoy+33.92％)三大产品类业务持续为公司业绩提供增长引擎。

   数控机床毛利率提升明显,期间费率保持稳定盈利能力方面,2023Q1-3公司毛利率/归母净利率分别为21.15％/3.98％,同比分别变动+0.78/-0.28pct;其中智能能源及环境管理系统/工业机器人及自动化应用系统/注塑机配套设备及自动供料系统/数控机床毛利率同比分别变动+0.17/+4.72/-1.20/+3.73pct,此外,公司已连续两个季度实现单季净利润同比增长,盈利能力正逐步回弹。期间费用方面,2023Q3公司销售/管理/财务/研发费率分别为5.45％/4.19％/1.32％/3.09％,同比分别增加0.45/0.22/0.70/0.50pct。

   产品线逐步完善,海外市场持续布局公司持续拓展产品线,上半年新增了4款SCARA机器人、2款六轴机器人,此外公司积极了解行业客户需求,为新能源行业定向开发TRH10＆TRH15系列四轴机器人,相比传统的行业机器人提升了至少20％的速度,适用于重载、高速的应用场景。客户端方面,今年以来公司在光伏领域客户开拓力度较大,1-7月光伏领域客户订单量约为去年全年2.4倍;且随着公司在墨西哥等新市场布局的持续扩大,海外市场收入有望进一步提升。

   投资建议与盈利预测公司具备制造业生产的智能制造整厂综合服务能力,在国产替代的大环境下,我们看好公司业绩的成长。我们预计公司2023-2025年分别实现营收51.37/56.01/62.73亿元,归母净利润2.04/3.01/3.92亿元,EPS为0.48/0.71/0.92元/股,对应PE为29.70/20.16/15.47倍,维持"买入"评级。

   风险提示宏观经济波动风险、下游行业周期变化风险、行业竞争加剧风险