光迅科技(002281):保持行业领先地位,三季度业绩环比增长

事件:2023年10月27日,公司发布2023年第三季度报告。报告期内公司实现营业收入15.12亿元,同比减少13.56％;归母净利润1.76亿元,同比减少3.09％;扣非归母净利润1.41亿元,同比减少5.82％。公司2023年前三季度累计实现营业收入43.27亿元,同比减少18.06％;实现归母净利润4.14亿元,同比减少15.80％

   经营效率不断提升,业绩保持环比增长

   2023年前三季度,公司分别实现营业收入12.68/15.47/15.12亿元,归母净利润1.02/1.37/1.76亿元。公司盈利水平逐季度提升,净利润连续两个季度环比提升。公司前三季度销售费用0.91亿元,同比下降20.87％;研发费用4.10亿元,同比下降17.00％。公司有效控制销售费用和研发费用,盈利能力不断提升

   保持行业领先地位,有望受益AI需求增长

   根据半年报,2022Q2～2023Q1公司在全球光器件行业排名保持第四,在电信传输、数据通信、接入网三大细分市场的全球排名分别为第4、5、3名。公司的主要优势是产品覆盖全面,拥有从芯片、器件、模块到子系统的垂直集成能力,支撑公司有源器件和模块、无源器件和模块产品。公司数据中心光模块涵盖100Gb/s、200Gb/s、400Gb/s、800Gb/s等速率,支持QSFP、QSFP-DD、OSFP等封装,支持100m、2km、10km等传输距离。400GZR/ZR+光模块满足数据中心互联需求。公司产品矩阵有望受益AI产业带来的400G、800G光模块需求,以及AI大规模商用部署需要的数据中心互联需求

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2023-2025年营业收入分别为62.26/73.03/82.85亿元(23-25年原值分别为72.93/84.42/95.78亿元),同比增速分别为-9.93％/17.31％/13.43％,归母净利润分别为6.17/7.23/8.10亿元(23-25年原值分别为6.22/7.38/8.44亿元),同比增速分别为1.39％/17.20％/12.05％,EPS分别为0.78/0.91/1.02元/股,3年CAGR为10.01％。鉴于公司已经可以提供400G、800G和400GZR光模块,国内运营商即将开启400GOTN建设,建议保持关注。