海油工程(600583):Q3工作量增速亮眼,业绩或受收入确认节奏影响

海油工程2023Q3归母净利润同比增长10.4％2023年Q3公司营业收入达65亿元,同比-15.76％;归母净利润为3.9亿元,同比+10.4％。我们认为业绩季度波动可能系在建项目处于不同阶段,受收入确认节奏等因素影响。

   净利率方面,2023Q3公司净利率为5.8％,而2022年同期仅4.5％,净利率稳步提升,我们预计公司降本提质增效显著,成本管控能力进一步加强。

   中海油上调2023年资本开支规划,海工油服板块受益中海油2023年规划资本开支持续提升(从1000-1100亿上调为1200-1300亿元),我们预计海工油服公司2023年订单大幅提升。

   国内Q3新签订单表现亮眼,与中海油Q3上调资本开支趋势一致2023Q1-Q3新签订单262.85亿元,同比+51％,国内新签订单186.5亿,同比+24％;海外76.35亿元,同比+276％。其中Q3公司新签订单84.28亿,同比+236％,其中国内新签订单76.77亿元,主要项目包括文昌9-7油田开发EPCI工程、锦州23-2油田开发EPCI工程等;海外新签订单7.5亿元,包含中东大型组块运输安装合同,某东南亚深水气田开发工程FEED项目等。

   行业景气度持续向上,Q3工作量饱满,环比增长亮眼截止2023年9月30日,公司在手订单饱满(411亿元)。工作量方面,完成了18座导管架和16座组块的陆地建造,17座导管架和13座组块的海上安装,463公里海底管线铺设。建造业务完成钢材加工量34万结构吨,较上年同期28.6万结构吨增长19％,陆地工作量再创历史新高。

   其中Q3陆地建造6座导管架(环比+20％)、11座组块(环比+175％),海上安装10座导管架(环比+43％)、9座组块(环比+200％),150公里海底管线铺设(环比+67％),钢结构建造10.62万结构吨(环比-7％)。

   盈利预测与投资评级:2023/2024/2025年预计归母净利润20.1/26.1/31.1亿元。当前股价对应PE分别13.9/10.7/9倍,维持"买入"评级。

   风险提示:中海油2023年资本开支不及预期的风险;国际油价大跌影响油公司资本开支意愿的风险;海外订单拓展或作业进展不及预期。