联创光电(600363):业绩符合预期,超导+激光蓄力长期成长-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报

   持续优化业务结构,盈利能力逐步提升:公司2023年前三季度实现营业收入24.7亿元,同比下降17％;归母净利润3.2亿元,同比增长19％;扣非归母净利润2.9亿元,同比增长18％。Q3单季实现营收8.1亿元,同比增长5％;实现归母净利润1.0亿元,同比增长18％。公司收入下降主要系公司近两年加速剥离低盈利资产背光源业务所致,同时公司正加速优化智能控制器业务结构,降低低毛利应用家电占比、提升汽车工控等高毛利下游应用占比,业务结构调整逐见成效,2023年前三季度整体业务毛利率同比提升5.3个百分点至18.7％。

   高温超导磁体技术全球领先,多领域应用布局蓄力长期成长:公司当前基于全球领先高温超导磁体生产能力,多领域布局下游应用,蓄力长期成长:1)高温超导感应加热设备今年开启量产交付,目前公司在手订单超60台,2023年前三季度公司已经成功交付8台,预计今年全年交付十余台。2)光伏晶硅生长炉用超导磁体加速研发,公司计划2024年Q1推出原理样机,当前已经收到下游客户提前采购订单,预计2024年交付第一批高温超导磁体不少于50台。3)公司同时布局高温超导磁体在可控核聚变装置领域应用,有望持续打开高温超导技术下游应用空间,构筑长期增长动能!

   激光产业稳健发展,智能控制器业务加速优化产品结构提升盈利能力:激光产业板块,公司目前是国内激光系统上游器件泵浦源及整机核心供应商,2023年前三季度公司泵浦源及激光器产能满负荷运转,同时规划产能加速扩张,有望充分受益国内外激光系统发展。当前公司具备激光系统整机生产能力,出口许可资质正加速办理,有望打开国内外整机销售空间,进一步增厚营收。智能控制器业务板块,公司持续优化产品结构,重点布局汽车电子与工控领域应用,同时不断提升高端光耦产品生产能力,产品结构优化逐见成效。

   盈利预测与投资评级:公司聚焦激光、超导与智能控制器主业,产品加速放量,基于此,我们维持对公司的盈利预测,预计公司23-25年归母净利润分别为4.5/6.2/7.7亿元,对应23-25年PE分别为33/24/19倍,维持"买入"评级。

   风险提示:高温超导业务产能扩产不及预期;高温超导业务在新领域应用超导磁体产品研发不及预期;背光源及线缆业务剥离不及预期