匠心家居(301061):数据靓丽,趋势可期,期待新模式落地-2023年三季报点评

23Q3收入同增55.8％,归母同增43.9％

   公司23Q3收入5.1亿,同增55.8％(23Q1同减7.4％、23Q2同增61.7％);

   23Q3归母净利1.2亿,同增43.9％(23Q1同增8.7％、23Q2同增22.1％);

   扣非归母净利1.1亿,同增58.2％(23Q1同增0.3％、23Q2同增14％)

   23Q1-3公司收入14.5亿,同增31.2％,主要系商品销售收入增加所致;归母3.2亿,同增25.6％;扣非2.8亿,同增23.5％。

   23Q1-3毛利率32％,yoy+1.4pct;净利率22.2％,yoy-1pct

   23Q1-3公司销售费用率2.5％,yoy-0.7pct;管理费用率(包含研发费用)9.1％,yoy-0.9pct,主要系股份支付费用增加所致;财务费率-2.5％,yoy+4.4pct,主要系汇兑收益减少所致。23Q1-3投资收益0.4亿,同增33.6％,主要系理财产品投资收益增加所致;应收账款2.9亿,同增79.1％,主要系销售订单增加所致。

   持续拓宽美国市场,建立消费品牌

   美国经济分析局报告显示,美国8月家具销售额109亿美元高于2019年同期101亿美元,也高于2018年同期98亿美元。23Q1-3公司一共获得26个全新客户,23个为零售商,其中4个属于"全美排名前100位家具零售商"。同时除一名零配件客户和一名非美国客户,公司前十大客户向公司采购商品的金额均有上涨,增长比例从16％到1,150％不等。

   23Q1-3公司在美国的零售商客户数量占美国家具类客户总数68.2％;对美国零售商客户的销售总额占收入总额55.8％,占在美国市场收入总额63.3％。随着全新零售商客户的开发,以上占比未来或将进一步提高。公司在美国配备展厅的专业设计团队,开始为日后"店中店"设计做准备。

   公司为在美国建成消费者品牌多项措施并举:(1)国际化"全球研发中心"的建立与建设;(2)全新网站的设计与建设;(3)社交媒体的尝试及探索;(4)销售团队的扩充和合理的地域分配及管理;(5)售后服务平台的建立与建设;(6)MotoGallery(店中店)的精准推进与落实;(7)广告宣传的有效策划及开展。全新高端系列产品MotoLiving反响良好截至23年10月包括NFM在内已有18个客户订购MotoLiving系列产品。MotoLiving产品最早从8月底开始出货,10月底、11月初会陆续进入零售商店而面向消费者销售。10月高点展会新品,将陆续在12月下旬及24年年初开始发货。

   上调盈利预测,维持"买入"评级

   公司主要从事智能电动沙发、智能电动床及其核心配件的研究、设计、开发、生产、销售及服务,坚持产品与市场定位,与客户建立良好关系,全新高端系列产品MotoLiving在展会上反响良好,同时配备展厅的专业设计团队,为日后"店中店"的设计做准备。考虑到公司23Q3收入同增55.8％,归母净利同增43.9％,依此上调盈利预测。我们预计23-25公司归母净利润为4.11/4.71/5.62亿元(前值为3.79/4.52/5.52亿元)EPS年分别为3.2/3.7/4.4(前值为3.0/3.5/4.3元/股)、PE分别为15/13/11x。

   风险提示:宏观经济,海外市场,原材料价格波动,劳动力成本,汇率波动,管理风险等。