风语筑(603466):Q3业绩复苏亮眼,连续中标文化科技订单

事件概述

   公司近期连续中标大订单:2023年10月30日下午,风语筑公告订单中标信息,公司中标鄂尔多斯科技创新馆项目布展工程,中标价格2.23亿元。2023年10月24日,公司公告中标赣州市南康区文化强国馆项目,中标金额微1.76亿元,包括设计费300万及施工费1.73亿元。根据风语筑披露的三季报,公司2023年前三季度实现营业收入18.41亿元,较上年同期提升44.11％;实现归母净利润2.09亿元,较上年同期提升1597.56％;实现扣非归母净利润1.45亿元,较上年同期提升1155.22％。

   费用率下降明显,毛利率显著提升公司Q3单季度实现营业收入9.10亿元,同比提升25.87％,实现归母净利润0.95亿元,同比提升10.99％;扣非净利润0.81亿元,同比提升23.68％。费用率方面,公司前三季度销售费用率为4.96％,相比去年同期下降1.08pct,管理费用率为4.01％,相比去年同期下降1.32pct,研发费用率为3.10％,相比去年同期下降0.74pct,财务费用率为-0.34％,相比去年同期提升0.36pct。前三季度公司整体毛利率29.64％,相比去年同期提升3.11pct。

   在手订单充足,连续中标文化科技订单根据半年报,公司在手订单充足,截止2023年6月30日,公司在手订单余额46.36亿元。2023年上半年,公司新签订单合计约为7.61亿元。根据半年报,2023年7-8月,公司新签订单合计约为4.50亿元,先后中标签约黄河悬河文化展示园展陈工程、杭州亚运会博物馆空间软件服务、杭州西站裸眼3D内容制作等多个项目。2023年10月,公司连续公告披露中标大额订单:(1)中标赣州市南康区文化强国馆项目,中标金额微1.76亿元,包括设计费300万及施工费1.73亿元;(2)中标鄂尔多斯科技创新馆项目布展工程,中标价格2.23亿元。随着多地特殊再融资债券的发行,地方财政将得到有效补充,结合十四五规划及国家文化数字化战略等政策精神,我们预计公司未来业务需求将持续增长,项目订单有望加速落地。

   积极探索元宇宙/AIGC,政策加持文化数字产业发展公司积极布局元宇宙领域,不断提升商业壁垒,积极运用各种AI模型工具,开拓AIGC、PGC在数字创意与内容创作领域的融合应用,同时利用自身业务资源以及技术应用领域优势,布局3D数字设计及系统化数字虚拟内容建设业务,落地数字文旅等应用场景。2022年11月,文化和旅游部等五部门联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022-2026年)》,提出要深化虚拟现实在多行业领域的有机融合,加速多行业多场景应用落地。随着2022年底"推进城市设施规划建设和城市更新"被列入《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》,城市更新逐步上升为国家战略,蕴藏着巨大的市场机会。同时,在多重围绕"文化自信"的政策利好加持下,数字文化产业预期将显著受益,行业发展前期可期。风语筑作为展览展示数字文创行业龙头,有望直接受益。

   投资建议:维持"买入"评级结合公司三季报财务数据,我们维持此前的盈利预测:预计2023-2025年营收25.14/30.75/36.87亿元,实现归母净利润3.46/4.42/5.40亿元,EPS为0.58/0.74/0.91元,对应2023年10月30日12.15元/股收盘价,PE分别为21、16、13倍。公司受益于文化数字化大趋势,内容创意生产壁垒高企,在手订单储备充足,我们认为公司资产、业务优质,当前估值水平较低,维持"买入"评级。

  

   风险提示

   宏观经济波动风险;核心技术人员流失风险;数字技术研发风险。